英央行警告：人工智能债务激增或引发更广泛市场震荡_文章

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英央行警告：人工智能债务激增或引发更广泛市场震荡

2025-12-03 00:28:15

英格兰银行警告全球AI支出热潮存在风险

英格兰银行指出，全球人工智能基础设施的数万亿美元投资正过度依赖债务融资，同时该领域相关股票价格已处于"明显过高"水平。其风险在于：若AI概念股出现暴跌，影响将不会局限于科技行业，而是会迅速波及更广泛的债务市场。

巨额投资与债务隐忧

这家英国央行周二表示，预计未来五年AI领域总投资额将达到约5万亿美元。目前大部分资金仍来自超大规模科技企业持有的现金储备，但未来约半数投资将依赖外部融资，主要通过举债实现。该行还注意到，与那些通过高额负债建设AI系统的企业相关的信用违约互换已出现早期压力迹象。

股市波动将产生连锁反应

在半年度的《金融稳定报告》中，英格兰银行指出若AI概念股大幅下跌，将直接削弱英国家庭财富，进而抑制消费支出。同时，向AI基础设施企业提供贷款的金融机构也将受到冲击。这些贷款损失将推高整个市场的企业融资成本。

这一警告为日益升温的AI泡沫讨论增添了新佐证。部分分析师将当前热潮与二十世纪初破灭的互联网泡沫相提并论。随着价格攀升，企业正竞相投入AI硬件建设，特别是支撑高级AI模型运行的新数据中心。

现实收益与潜在风险并存

尽管存在风险，英格兰银行行长安德鲁·贝利在伦敦记者会上表示，与早期互联网初创企业不同，当前AI企业确实产生了实际现金流。他特别强调："这些企业并非建立在空想之上，但正如我们近期观察到的行业竞争态势，这并不意味着所有参与者都能获胜，更不意味着大家能均分成果。"

据该行估算，AI概念股贡献了标普500指数今年三分之二的涨幅，相关支出还推动了2025年上半年美国经济增长的50%。报告补充道："AI发展的融资正面临转折点。若AI相关贷款出现重大信用损失，无论是直接或间接形式，都可能对包括英国在内的更广泛信贷环境产生溢出效应。"

债务信号亮起警示灯

央行数据显示，近月AI企业公司债发行量持续攀升，衍生品市场已显现预警信号。以与英伟达紧密合作的数据库和云服务商甲骨文公司为例，其五年期信用违约互换利差自7月底以来已从不足40个基点扩大至约120个基点。该行指出，这家AI企业的自由现金流利润率低于部分大型同业，且今年为AI基础设施举借了大量债务。

这一变化与美国整体市场走势形成反差——同期美国投资级企业债利差基本保持稳定。信用违约互换相当于企业债务的违约保险，价格上升意味着交易员认为违约风险正在加剧。

行业联动加剧系统性风险

甲骨文已成为AI风险的关键风向标。看空该领域的交易员大量购入其信用违约互换合约，作为对冲市场暴跌的保护措施。若AI热潮退却或违约担忧上升，这些头寸将获得收益。

当前热潮的核心是市值达4.37万亿美元的芯片巨头英伟达，其股价直接反映了运行尖端AI模型所需的高性能处理器需求。过去一年间，英伟达与客户及合作伙伴签订了数十亿美元合约，并与英特尔等竞争对手建立合作关系，这使得多家巨头的资产负债表紧密相连。英格兰银行警告称，这种联动性加剧了人们对共同AI泡沫的担忧，任何环节的破裂都可能快速传导至股票、信贷和融资市场。

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