美国长期国债利率飙升，实体经济压力加剧_新闻

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美国长期国债利率飙升，实体经济压力加剧

2026-05-24 07:07:55

美国长期国债利率自2025年5月以来急剧上升，美国金融市场和整体实体经济紧张情绪加剧。市场普遍认为，此前支撑美国资产价格的降息预期实际上已经减弱，其结果是，国债利率上升可能引发股市调整以及消费和投资放缓，这种担忧情绪正在蔓延。

最引人注目的变化是超长期利率水平。当地时间19日，美国30年期国债利率盘中一度升至年利率5.20%，为2007年7月以来首次达到这一水平。被视为全球债券市场基准的10年期美国国债利率也一度升至年利率4.69%，创下2025年1月以来的最高水平。此后于22日，30年期和10年期国债利率分别收于5.06%和4.56%，但市场感受到的压力依然存在。长期利率上升意味着政府、企业和家庭在长期借款时适用的成本随之升高，影响深远。

利率飙升的直接背景

此次利率飙升的直接背景，归因于中东冲突导致的高油价和再度加大的物价压力。作为全球原油和石油产品运输的关键通道，霍尔木兹海峡被封锁的影响导致国际油价基准布伦特原油突破每桶100美元，较冲突爆发前高出约60%。能源价格上涨容易导致运输成本、生产成本和生活成本全面攀升。事实上，4月份美国消费者价格指数较一年前上涨3.8%，创下2023年5月以来的最高升幅。剔除波动较大的能源和食品后的核心消费者价格指数也上涨了2.8%，而相关机构更为重视的核心个人消费支出价格指数在3月份也上涨了3.2%，高于2.0%的目标水平。市场对通货膨胀可能并非暂时性冲击的警惕性日益增强。

结构性因素推高长期利率

与此同时，结构性因素也在推高长期利率。尽管相关机构自2024年9月起将基准利率从5.25-5.50%下调，并降至当前水平，但长期国债利率并未充分跟随这一下行趋势。这是由于长期通胀预期难以轻易降低，加之美国政府的财政赤字持续扩大导致国债发行量增加，两者影响相互叠加。利率期货市场的氛围也迅速转变。根据5月23日的数据，市场反映出在12月前相关机构将基准利率上调25个基点的概率为42.5%。而仅在一个月前，这种可能性几乎不存在。上月公布的会议纪要也确认了如果通胀率维持在高位，则需要考虑加息可能性的信号。新上任的相关机构主席亦被评价为，在物价压力加大的环境下，其政策选择空间并不宽裕。

高利率的多重压力

问题在于，高利率可能同时挤压美国经济的多个部门。美国公共持有的国家债务占国内生产总值的比例在第一季度末已升至100.2%，相关预算部门预计今年财政赤字率将达到国内生产总值的5.8%水平。利率上升意味着政府的利息负担也会加重。去年美国联邦政府的净利息成本已达9700亿美元。家庭负担也不小。截至5月18日，美国30年期固定利率住房抵押贷款平均利率为6.49%，已回升至去年相关机构开始降息时的相似水平。企业也不例外。特别是在人工智能基础设施投资上耗费巨资的大型科技公司，由于公司债发行等外部融资占比较大，利率上升可能拖慢其投资速度。中小企业则更为脆弱。近期通过快速增长的私募贷款市场融资的企业，其借贷成本上升可能导致还款负担迅速加大。

消费放缓迹象已现

消费放缓的迹象已部分显现于某些指标。4月份美国零售销售额环比仅增长0.5%，较3月份1.6%的增幅大幅收窄。如果高油价和高贷款利率的局面持续，可能会出现消费者减少支出、企业推迟投资的所谓"需求破坏"现象。不过，如果这种趋势确实导致经济放缓，相关机构也有可能再次将重心转向支撑经济。总之，短期内美国金融市场很可能在物价再上涨与增长放缓的拉锯战中，对长期利率走势的反应变得更加敏感。

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