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SEC以杠杆漏洞与风险为由驳回三倍及五倍杠杆ETF申请

2025-12-03 06:58:21
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美国证交会严控杠杆ETF风险,叫停3倍及5倍产品申报

美国证券交易委员会最新信函显示,该机构正对近期申报的3倍及5倍杠杆ETF采取限制措施,否决了发行方试图规避杠杆风险监管限制的策略。彭博社分析师埃里克·巴尔丘纳斯披露的监管文件表明,证交会明确指出这种规避手段的存在,并要求发行人根据现行杠杆规则修改申报材料。

监管亮剑:200%风险价值上限不可逾越

证交会投资管理部对试图提供超过基准指数2倍杠杆风险敞口的申报文件表示关切,这一水平已突破《投资公司法》第18f-4条款设定的200%风险价值上限。监管信函明确指出,在相关问题解决前,委员会将暂停对申报材料的后续审核。证交会特别要求发行人采取以下行动:修订投资目标与策略以符合18f-4条款规定,或直接撤回申报文件。

高杠杆产品的潜在风险

杠杆ETF特别是3倍及5倍产品存在显著波动性,在市场压力时期更易触发终止事件。尽管巴尔丘纳斯自称秉持自由市场理念,但他认为证交会的立场对投资者具有保护作用,并指出2倍杠杆已能提供充足风险敞口,限制更高杠杆可避免强制平仓带来的持续市场扰动。监管机构还要求发行人在问题解决前延迟申报生效,表明其不允许此类产品以现有形式推进的坚决态度。

监管重塑行业生态

此次监管表态意味着追求超高杠杆产品的ETF发行商必须:根据18f-4条款的杠杆限制重新起草申报文件,通过恰当的参考投资组合证明符合风险价值限制,重新评估3倍或5倍风险敞口是否能在开放式基金法规框架内实现。这标志着监管机构对突破法定门槛的超高杠杆ETF关上了审批大门。

杠杆产品发展路径明确

尽管市场对高杠杆ETF产品的兴趣日益增长,特别是在杠杆比特币基金获批后,但本次监管沟通清晰表明,证交会不允许开放式ETF结构的杠杆率超过2倍。这份信函实质强化了美国市场对杠杆风险的监管边界,向发行商传递明确信号:若未完成重大监管体系改革,3倍及5倍ETF的实验时代将无法继续推进。

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