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加密市场流动性仍落后于传统金融，尽管市场效率有所提升——标普全球

2025-05-14 06:41:00

• BTC
• ETH

加密货币市场流动性仍落后于传统金融

根据标普全球最新报告，由于市场分割、技术设计差异以及对外部冲击的敏感性，加密货币市场的流动性仍然落后于传统金融市场。该研究分析了比特币（BTC）、以太坊（ETH）和主要稳定币在中心化和去中心化交易平台的关键流动性指标，包括交易量、买卖价差、市场深度和滑点。

交易平台效率提升但市场仍显分割

报告显示，加密货币交易平台效率正在提升，但仍存在数百个市场的分割现象，流动性状况因交易所、资产对和交易规模而异。币安等交易所的现货交易量仍远低于纽约证券交易所等传统平台，与加密货币原生交易对相比，法币交易对的订单簿深度持续较浅。

中心化与去中心化交易所的流动性对比

中心化交易所（CEXs）在依赖订单簿和托管账户方面与传统股市相似。它们在流行稳定币交易对（尤其是比特币等大市值代币）上提供高速交易和低点差。相比之下，去中心化交易所（DEXs）允许用户通过自动做市商（AMMs）保持托管，但会引入价格滑点和无常损失，尤其是在波动时期或大额交易时。

尽管存在这些挑战，一些数字资产（尤其是BTC、ETH和USDT）的买卖价差已经可以媲美甚至窄于博通等中型市值股票。总体而言，CEXs继续主导市场交易量，并提供比去中心化交易所更高的流动性，尽管后者提供更深入的市场准入。

ETF推出与市场波动的影响

报告还指出，美国比特币和以太坊ETF的推出增加了交易活动，加深了加密货币交易所的流动性，尽管ETF交易量仍小于其基础资产。标普同时强调，政治不稳定和交易所被黑会显著影响局部流动性，这是加密货币行业普遍存在的问题。例如，2024年12月韩国政治危机导致Upbit的BTC-KRW价格下跌30%，而2025年2月Bybit被黑导致ETH交易量持续下降。这些中断凸显了分割订单簿的脆弱性。

稳定币流动性与滑点分析

报告强调，由于银行障碍和合规摩擦，稳定币在加密货币间交易中的流动性仍高于法币交易对。然而，随着稳定币的增长和监管的放松，它们可能在金融领域发挥更大作用。同时，Uniswap的滑点分析显示，低波动性稳定币交易对保持接近零的滑点，而ETH交易对可能显示出高度变化，尤其是在价格剧烈波动期间。

市场流动性发展展望

报告总结称，尽管随着机构投资者和受监管产品的进入，加密货币市场流动性正在成熟，但市场分割、设计限制和不一致的深度仍在阻碍其实现全面效率。

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