11月欧元区通胀率持平于欧洲央行目标——北欧联合银行_新闻

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11月欧元区通胀率持平于欧洲央行目标——北欧联合银行

2025-12-02 19:01:55

欧元区通胀数据与央行政策展望

11月欧元区通胀初值同比上涨2%，持续贴近欧洲央行目标水平。若未出现新的经济冲击，这一数据将支撑欧洲央行维持当前利率。北欧联合银行市场分析师指出，预计2026年第一季度通胀将处于过低水平，随后随着财政政策逐步宽松，2026至2027年间通胀将渐进回升，最终可能导致欧洲央行在2027年启动加息。

服务业通胀与劳动力市场动态

服务业价格通胀同比升至3.5%，虽月度增幅略有放缓，但整体仍保持高位粘性。欧洲央行工资追踪指标显示，明年协商工资增速将放缓，这将对2026年服务业通胀形成下行压力。

尽管失业率在11月升至6.4%，劳动力市场依然偏紧，失业水平仍接近历史低位。近期家庭通胀预期亦悄然上升，这为反对在没有重大经济冲击时进一步降息的管委会成员提供了政策依据。

通胀轨迹的市场分歧

欧洲央行 staff 预测与市场定价均显示未来数年通胀将低于2%。我们独树一帜地提出上行轨迹预期——源于更宽松的财政政策及更强劲的经济增长（2026-2027年GDP增速分别为1.5%和2.0%）。市场预计2026年欧洲央行利率将保持稳定，这与我们的预测一致。我们认为近期风险偏向降息，而随着财政宽松力度加大，远期风险则倾向加息。

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