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关键要点
比特币价格保持看涨势头，但情绪指标显示市场可能过热。
数据显示比特币交易者正在获利，市场倾向于多头。
分析师警告可能出现短期回调，尤其是如果黄金走弱或季节性趋势显现。
市场乐观情绪回归
加密货币市场的乐观情绪已经回归，许多交易者认为比特币（BTC）价格正在走向新的历史高点。仅仅一个月内，比特币上涨了39%，一度突破105,000美元大关。根据Glassnode分析师的报告，“市场显示出新的强势迹象，且市场正处于以盈利为主导的格局中。”
然而，并非所有人都相信这一涨势会持续。一些投资者已经开始获利了结，推动比特币的已实现市值达到8890亿美元的历史新高。在106,000美元水平，预计会有更多获利了结。
从历史上看，过度的市场情绪往往会导致盘整期，甚至是剧烈回调。这种风险可能正在增加，尤其是黄金（比特币价格在最近几个月与黄金走势密切相关）显示出疲态，可能即将回调。
大多数投资者重回盈利状态
根据Glassnode的数据，最近的比特币涨势使超过300万枚BTC重回盈利状态。这一转变重新点燃了资本流入，每日超过10亿美元，表明需求方兴趣强劲，市场愿意吸收抛售压力。即使是自2024年12月峰值以来处于亏损状态的短期持有者，也看到他们的投资组合转为盈利。
这种财务和心理上的缓解已经转化为支出行为。短期持有者在盈利与亏损之间的转移量净差已急剧上升至+20%，与4月底投降阶段时的-20%形成鲜明对比。
机构投资者的信心也在回升。过去三周，比特币ETF流入了超过57亿美元。美国现货ETF管理的总资产现已攀升至超过126万枚BTC，创下历史新高。
加密货币交易者是否过于乐观？
在如此强劲的势头下，很容易想象比特币会一飞冲天。但同样的势头也可能是需要谨慎的原因。
BTC的未平仓合约已攀升至680亿美元，接近历史高点，表明市场仓位过重。在这种情况下，即使是小的催化剂也可能引发巨大的波动——无论是上涨还是下跌。
Bitwise资产管理公司研究主管André Dragosch警告称，比特币可能有点超前。他发布的Bitwise内部加密资产情绪指数已达到自2024年11月以来的最高水平。该指数包括15个子指标，涵盖情绪、资金流动、链上数据和衍生品（如永续资金利率和看跌看涨交易量比率），现在显示出市场过热。
Dragosch在接受采访时表示：“最新读数表明市场情绪已经过热，且仓位似乎偏向多头。这往往预示着比特币价格出现暂时回调的风险增加，当前的涨势可能会暂停。”然而，Dragosch对2025年底之前仍持“结构性看涨”态度，理由是企业和交易所交易产品（ETP）持续积累比特币，继续减少交易所的比特币余额。
加密货币市场的潜在逆风
短期内，比特币可能面临几大风险。
对于Bitwise首席投资官Matt Hougan来说，新的监管不确定性是首要担忧，尤其是在参议院上周搁置稳定币立法之后。
市场行为的广泛变化也可能在起作用。自2025年3月以来，比特币与黄金的相关性比与股票的相关性更强。这一转变是在美国政策发生重大变化之后出现的，这些政策似乎将资本引导向政治中立的资产：比特币和黄金均上涨了22%（后者随后回调至13%的涨幅）。与此同时，标普500指数和纳斯达克100指数仅收复了之前的跌幅。
这种分歧在更短的时间框架内仍在继续。自5月12日以来，由于中美贸易关系的积极发展，美国主要指数上涨了3%至4%，但比特币几乎没有变动。与此同时，黄金开始出现较低的高点——分析师Michael Van de Poppe指出，这可能是下行趋势的早期信号。如果黄金进入回调阶段，比特币可能会跟随。
季节性因素也可能发挥作用。谚语“五月卖出，然后离场”有一定的历史依据。正如分析师Daan Crypto Trades所指出的，五月通常是比特币的上涨月份（平均涨幅超过8%），而六月和九月往往是表现最差的月份。他表示：“季节性因素从来不是决策的唯一依据，但它可能会奏效。毕竟，许多投资者都在关注同样的事情。”
无论这轮涨势是否还有更多空间，或者即将迎来喘息，可能很快就会见分晓。
本文不包含投资建议或推荐。每项投资和交易都涉及风险，读者在做出决策时应自行进行研究。
