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日元:今夏无加息可能——德国商业银行分析

2025-05-16 18:17:57
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日本经济开局不利,未来走势引人关注

今年日本经济开局表现并不理想。根据最新公布的GDP数据,第一季度经济产出环比下降0.2%。与其他国家不同,日本第一季度净出口对GDP增长产生了负面影响,成为经济负增长的主要因素。这与其他国家在美方宣布关税前加紧向美国出口产品,从而推动出口增长的情况形成鲜明对比。

消费疲软与通胀压力并存

德国商业银行外汇分析师Volkmar Baur指出:"今年前三个月,日本私人消费持续停滞,过去两年几乎没有任何变化。虽然通胀率仍高于央行目标,特别是在计入食品价格后,但疲软的私人需求可能会在未来几个月减缓价格上涨速度。在这种情况下,日本央行大力推崇的'第二动力'——内需,是否能够产生足够的通胀压力,在长期内将价格上涨率提升至2%,仍存在疑问。"

货币政策调整时机尚不成熟

总体来看,由于第一季度经济增长疲软、美日贸易谈判带来的持续不确定性,以及通胀更多由特殊因素而非结构性发展推动,日本央行在近期内再次加息的可能性不大。我们长期以来一直认为,日本央行可能会将其关键利率上调至至少0.75%,7月可能是一个合适的时机。然而,考虑到正在进行的美日关税谈判和低于预期的经济增长,日本央行必须意识到现在并非合适的加息时机。

日元走势展望

尽管如此,这不太可能对日元产生太大影响。我们始终认为,这次加息不会显著改变市场对日元的看法,因为所有人都应该清楚这将是最后一步。我们现在预计,日本央行将在今年年底再次上调关键利率,届时经济增长和国际形势都将有所改善。然而,这很可能被视为一次孤立的利率调整,而非加息周期的开始。因此,我们对利率预测的调整并不改变对日元的基本看法,我们仍然预计未来几个月日元兑美元将小幅走弱。

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