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比特币持仓占比2.76% 战略公司面临巨大市场风险
战略公司通过举债囤积比特币的激进策略，引发了市场对高杠杆加密投资可持续性的激烈讨论。目前其企业金库持有超50万枚比特币，这种集中持仓的规模和结构正引发对风险集中度、市场影响力及财务韧性的担忧——尤其在比特币价格持续徘徊于10万美元关口之际。
百亿级比特币收购行动
仅2025年5月，战略公司就通过三笔总价值超25亿美元的大宗交易，新增24,000枚比特币持仓。最新一笔交易以4.271亿美元购入4,020枚比特币，均价达106,237美元/枚。当月早些时候还完成了13,390枚和7,390枚的收购。这些新增持仓使其总持有量达到580,250枚，当前价值614.1亿美元，约占比特币总供应量的2.76%。
收购资金源自72.7亿美元可转换票据的发行及持续进行的股权融资。该公司近期申请增发100亿股，若获批虽可募集资金，但将导致股权稀释。
股价暴涨与估值隐忧
战略公司股价走势与比特币高度同步。自2020年宣布比特币战略以来，其股价累计上涨2,930%，近三个月涨幅更超越比特币63个百分点。部分投资者将其视为比特币的杠杆投资替代品，尽管其估值已显著高于实际持有的加密资产。
但分析师警告，不应将股价上涨等同于长期成功。该公司与比特币高达0.8的相关性意味着，加密市场任何实质性下跌都可能重创其股价。
杠杆风险与流动性危机
战略公司的资产管理架构存在多重风险：首先是价格波动风险。比特币价值的骤降或长期低迷可能引发巨额亏损，尤其考虑到其庞大的债务规模。若遇利率上升或信贷紧缩，在熊市环境下偿债压力将更为严峻。
其次是流动性风险。若被迫在市场低迷时抛售资产，大规模比特币减持可能加速价格下跌，既损害公司资产负债表，又冲击整体市场。
系统性影响引担忧
作为最大企业级比特币持有者之一，战略公司的财务决策具有系统性影响。大规模清算可能给加密生态注入新波动性——特别是在ETF资金持续流入、投资者行为转变的背景下。数据显示，近期比特币资金流入创历史新高，而以太坊持续资金外流，暗示资金正在顶级资产间重新配置。
