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日本央行面临的政策困境
市场此前已对日本央行是否会在7月再次上调关键利率表示怀疑。今早公布的4月份通胀数据可能会进一步加剧日本央行的政策困境。尽管通胀率仍高于日本央行的目标，但这主要归因于能源和食品价格的上涨。然而，私人消费依然疲软，这在很大程度上是由于工资增长的负面趋势。考虑到疲软的情绪指标，消费很可能会继续停滞不前。
德国商业银行外汇分析师Antje Praefcke指出："日本央行数月来一直期待的'第二推动力'是否最终会实现并可持续地推高价格，这一点值得怀疑。第一季度，日本经济增长较上一季度略有下降，主要原因是消费疲软和净出口为负。在日本，没有迹象表明对美关税上升的担忧带来了任何提前出口效应，而这种效应在其他国家推动了出口增长。"
全球市场不确定性加剧政策困境
除了经济增长和通胀因素外，日本央行不太可能在近期上调关键利率还有另一个原因：全球市场普遍存在的不确定性。尽管美国政府已将4月初宣布的关税暂停90天，但之后的情况仍不明朗。届时能否达成可行且持久的协议仍存在疑问。
Praefcke补充道："至少美国政府似乎并未将日本视为汇率操纵国；显然，日元疲软更多地被视为货币政策差异的产物。这也可能减轻日本央行在近期进一步加息的压力。然而，目前日元汇率与2024年9月底的水平相差不远，当时美元/日元再次升至160。也许日元略微走弱实际上对日本央行来说相当有利，可以促进出口。"
日本央行或将维持观望立场
综上所述，日本央行最早可能要到年底才会采取进一步的利率行动。在此之前，日本央行（与大多数中央银行一样）将选择采取观望策略，但保持待命状态，以便在必要时能够迅速运用货币政策应对当前贸易发展变化（及其对经济增长和价格的潜在影响）。
