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关键要点
比特币矿工在减半后选择持币观望，显示出对未来价格上涨的强烈信心。
尽管区块奖励减少，但稳定的储备和适度的Puell倍数表明卖压极小。
比特币矿工在减半后拒绝抛售
通常对市场价格变化反应迅速的比特币矿工，在减半事件后表现出异常的平静。尽管每日区块奖励已降至3.125 BTC，矿工们并未如往常预期那样抛售持有的比特币来覆盖成本。
链上数据显示，储备稳定且卖压较低，这一现象与预期相悖。这种不同寻常的平静表明，矿工们对比特币未来的价格上涨抱有强烈信心。
矿工为何选择持币？
挖矿涉及电费、硬件维护和人员等巨额成本。为覆盖这些支出，矿工通常会在市场强势时期抛售比特币。然而，近期减半后的压力并未导致大规模抛售，矿工反而选择持币。
这种行为转变表明，矿工正在等待价格大幅上涨后再抛售。他们并不认为当前价格水平是理想的退出时机。
稳定的储备数据
数据显示，比特币矿工储备呈现出异常稳定的趋势。从2024年12月25日的1,808,315 BTC到2025年5月3日的1,808,674 BTC，储备变化不到0.02%。这表明，尽管存在经济激励，矿工并未积极向市场分销比特币。
在之前的周期中，这种稳定性往往预示着价格将大幅上涨。这表明矿工并不急于退出，可能正在等待下一轮牛市。
Puell倍数数据
Puell倍数将每日挖矿收入（美元）与365天平均值进行比较，目前处于中等水平。高读数通常与市场顶部和矿工大量抛售同时出现。当前的中等值表明，矿工既未承受压力，也未过度兴奋，而是乐于等待。
从历史数据来看，当Puell倍数保持平静且储备稳定时，市场在达到峰值前仍有增长空间。目前，比特币矿工的行为更像是长期投资者而非被迫抛售者。只要他们继续持币，比特币的上行潜力就依然存在。
