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大胆举措：前高管主张Coinbase应收购Circle以掌控USDC
试想一个场景：加密货币世界的巨头之一通过战略性举措重塑稳定币格局。这正是某位前高管勾勒的未来蓝图——他建议美国领先的加密货币交易所Coinbase收购第二大稳定币USDC的发行方Circle。Coinbase Ventures前成员Ryan Y Yi提出的这一大胆主张，揭示了USDC对Coinbase盈利日益增长的重要性，以及完全掌控该稳定币协议的战略优势。
USDC为何成为Coinbase不可或缺的存在
Yi认为，Coinbase收购Circle的逻辑简洁有力：充分把握USDC日益凸显的价值。作为广受欢迎的美元锚定稳定币，USDC在Coinbase平台上的流通份额急剧增长。截至2025年第一季度，Coinbase持有的USDC总量占比已达约23%。这种采用率的飙升使USDC成为Coinbase第二大收入来源。
该稳定币的效用贯穿Coinbase生态系统的各个环节，从交易对设置到转账服务，乃至未来在Base等网络上为去中心化应用提供支持。这种深度整合使其成为Coinbase运营和增长战略的关键资产。
现行收益分配机制对Coinbase的限制
尽管Coinbase在推动USDC采用方面发挥主导作用并持有大量稳定币储备，却未能获取全部收益潜力。当前机制涉及与Circle的收益分成协议：Coinbase对平台直接持有的USDC获得全额准备金收益，但对平台外持有的USDC收益则与Circle五五分成。Yi特别指出，Coinbase实际持有的USDC数量远超Circle。
这种对平台外收益的五成分配，加上协议层控制权的缺失，限制了Coinbase在某些产品上的创新和扩展能力。例如，将USDC更深层次或更战略性地整合至消费者钱包、开发者工具或Base等新区块链计划，可能因这种共享控制和收益模式而受阻。全面收购将消除这些限制。
Coinbase收购Circle的战略效益
根据这位前高管的分析，收购Circle将为Coinbase解锁多项关键战略优势：
完全收益获取：Coinbase将掌控USDC产生的所有收益流，包括全部供应量的准备金收益，而非仅限于平台部分。
协议治理权：拥有Circle意味着Coinbase将直接掌控USDC协议的发展方向、升级路径和战略决策。
多链整合控制：Coinbase可全面优化USDC在各区块链网络的整合，这对Coinbase Wallet和Base网络等多链战略至关重要。
增强产品灵活性：完全控制权将使USDC更无缝地融入现有及未来产品线，为用户和开发者创造更具吸引力的产品组合。
稳定币市场主导地位：此举将使Coinbase不仅成为加密货币交易领域的霸主，更成为加密经济基础层——稳定币领域的主导力量。
这一转变将使Coinbase从USDC的主要分销商和持有者升级为所有者与核心管理者，从根本上改变其市场定位。
Coinbase收购Circle是否"不可避免"？
Ryan Y Yi认为，Coinbase收购Circle不仅具有战略合理性，甚至可能是必然选择。他指出两家公司很可能都理解这种合并创造的长期价值与协同效应，尽管具体交易条款尚未公开讨论或达成一致。
但需注意的是，近期关于Circle与Coinbase、Ripple等公司展开收购谈判的传闻，已被Circle公开否认。这表明尽管外部视角（如Yi的分析）认为战略逻辑充分，现阶段公司内部讨论或公开立场可能存在重大分歧。
任何重大加密货币收购都涉及监管考量、估值挑战以及企业文化与愿景的融合等复杂因素。虽然Coinbase为巩固USDC稳定币地位而收购Circle的战略依据充分，但具体时间表和可能性仍属推测范畴。
结论：稳定币主导权的战略愿景
Coinbase应收购Circle的提议，为加密货币巨头和USDC稳定币描绘了引人入胜的发展前景。随着USDC持续发展为加密生态系统的关键资产，全面掌控其收益、治理和战略整合对Coinbase而言意味着重大机遇。尽管相关公司否认当前存在收购谈判，但内部人士阐述的战略逻辑揭示了潜在的长期效益。这一愿景能否实现尚待观察，但它无疑引发了关于快速演变的加密市场未来整合与控制权的重要讨论。
