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Coinbase收购Deribit拓展全球加密衍生品市场
Coinbase通过收购Deribit扩大了其在加密衍生品市场的全球版图，但该公司第一季度财报促使一位华尔街分析师下调了其目标价。在周五给客户的一份报告中，H.C. Wainwright分析师Mike Colonnese详细分析了Coinbase的收购、盈利表现，并更新了对该股估值的展望。
Coinbase以29亿美元收购Deribit
在迄今为止最大的加密货币并购交易中，Coinbase宣布计划以29亿美元收购Deribit，其中包括7亿美元现金和1100万股Coinbase股票。Deribit是全球最大的加密货币期权交易所，市场份额达75%，未平仓合约价值超过300亿美元。
分析师Mike Colonnese认为这笔交易具有强大的战略契合度，立即使Coinbase成为全球领先的加密货币衍生品平台，同时加速其国际扩张，并提升现货和期货交易的交叉销售潜力。鉴于Deribit持续的正EBITDA记录，预计该交易将提升Coinbase的盈利能力。
2025年第一季度业绩回顾
Coinbase报告第一季度收入为20.3亿美元，略低于预期，交易量环比下降10%至3930亿美元。零售交易量下降17%，机构交易量下降9%。交易收入为12.6亿美元，环比下降19%，低于市场预期。
尽管交易收入较弱，但订阅和服务收入创下6.981亿美元的纪录，环比增长9%，主要得益于USDC持有量和Coinbase One订阅的强劲增长。调整后的EBITDA为9.299亿美元（利润率47.4%），低于第四季度的12.9亿美元，而调整后的每股收益为1.94美元，符合市场预期。
尽管增长催化剂明确，目标价仍被下调
尽管分析师将Deribit收购描述为“具有里程碑意义”，但Colonnese仍将2025年和2026年的收入预期分别下调至74亿美元和95亿美元，原因是交易量低于预期。他还将调整后的每股收益预测下调至5.92美元和12.11美元，并将目标价从350美元下调至305美元。不过，该分析师仍对Coinbase的长期前景持乐观态度，尤其是在监管环境不断演变的情况下。
Colonnese写道：“我们认为，美国对加密货币的监管更加明确，特别是与正式稳定币和市场结构立法相关的监管，我们可能会在今年看到，这将为Coinbase带来重大利好，并推动机构参与加速。”
此外，包括贝莱德和PayPal在内的200多家公司已经依赖Coinbase的基础设施，更多传统金融机构将发现“寻求”Coinbase的产品和服务比自建更为有利。
因此，该分析师写道：“未来12到18个月，加密货币的牛市将持续下去。”
