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比特币瓶颈:需求远超供给,谁之过?

2025-05-26 04:09:33
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机构囤币潮引发比特币供应危机 市场结构或将永久改变

随着机构投资者大举购入并囤积数百万枚比特币,市场流动性正急剧萎缩。专家警告称,企业每日收购量远超矿工产出量,这种迫在眉睫的供需失衡可能重塑比特币的角色定位——从高波动性资产转变为战略储备资产。最新预测显示机构资金流入规模将达数万亿美元,而长期持有者和政府均无抛售意向。在交易所存量枯竭与监管趋严的双重压力下,比特币或正面临结构性转变,这可能永久性限制投资者对全球头号加密货币的获取渠道。

每日2000枚的惊人缺口

比特币持仓机构Strategy平均每日购入超2000枚比特币,而矿工日产量仅450枚。随着更多机构加入抢购行列,实际供需缺口更为惊人。UTXO分析师Guillaume Girard和Will Owens预测:到2025年底,机构对比特币的投资将达1300亿美元,2026年将增至3000亿美元。按此估算,机构持有量将达420万枚(占流通总量的20%,未计入遗失部分)。据比特币持仓追踪网站显示,截至2025年5月,各类机构及政府实体已持有335万枚比特币,其中企业资产负债表持仓仅约80万枚。

流动性持续枯竭的传导机制

Strategy主席Michael Saylor明确表示不会出售任何持仓。若其他效仿机构同样采取"只买不卖"策略,比特币流通量将以加速度萎缩。随着政府及企业持续净买入,更多比特币正以前所未有的速度退出流通领域。CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju指出:由于机构活动影响,比特币年通缩率达2.23%。2025年前四个月,企业购入19.6万枚BTC,远超同期6万枚的矿工产量。长期持有企业的累计收购量已超过2025年预估总产量(16.425万枚)。随着Nakamoto、21 Capital等新晋机构持续入场,市场流动性将进一步恶化。

监管变量与角色演变

UTXO预测模型显示,2026年可能出现以下变化:市场波动性降低、储备透明度提升、比特币从罚没资产转型为战略储备资产。基于比特币的DeFi生态(BTCfi)或将显著扩张。但监管政策仍是关键变量:美国《比特币储备法案》提议政府直接购买比特币;《稳定币创新法案》拟降低机构入市门槛;各州级比特币储备法案若通过也将刺激需求。

交易所存量预警与市场分歧

中心化交易所比特币储备持续下滑,2025年4月存量创2018年11月以来新低,全年交易所余额减少21%。链上数据显示,截至2025年5月,近三分之二地址年内未发生转账。虽然主流观点认为机构抢筹将推高币价,但交易员Willy Woo提出异议:机构大额买入往往伴随对冲性做空操作,可能抵消价格上涨动能。Bitwise首席投资官Matt Hougan则预测2025年比特币或达20万美元,供需失衡将打破四年周期规律,使价格波动趋于平缓。

新常态下的市场特征

当前供应冲击已形成明确趋势:买方压力递增与流动性持续紧缩,可能使比特币价格稳定性增强并突破历史高点。在此背景下,择价抛售将更易实现,但回购难度显著增加。比特币对宏观经济的敏感性可能减弱,其"数字黄金"与战略资产地位或将进一步巩固。

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