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2025年创业融资回暖，加密风投基金却难吸金

2025-05-07 06:35:51

加密风投市场面临整合压力

尽管项目层面的融资活动呈现上升趋势，但加密货币风险投资（VC）公司正经历着运营压力和行业整合。根据DefiLlama的数据，2024年第一季度，加密初创公司已筹集58.5亿美元，占全年融资总额的近61%。

风投机构面临资金枯竭

Varys Capital风险投资主管Tom Dunleavy指出，尽管资金大量涌入，但活跃的投资基金数量正在减少，许多在上个市场周期成立的机构已不再持续参与投资。他将这一现象归因于资金储备的减少和有意义的投资回报的缺乏，并将当前形势描述为"加密风投即将迎来大规模整合"。

Dunleavy强调，许多在2021年和2022年筹集资金的基金已处于"影子破产"状态，虽然名义上仍然活跃，但实际已无可用资金。他预测，到2026年，许多非知名机构，甚至一些老牌机构，将实质性地退出市场。

新基金数量持续下降

Galaxy Research的数据显示，尽管初创公司融资正在复苏，但风险投资基金用于加密项目投资的资金却在减少。此外，新成立的加密风投基金数量在2022年达到顶峰，超过300家，此后逐年稳步下降。2024年仅成立了约50支新基金，2025年第一季度进入市场的新基金数量更是少之又少。

重复投资者的数量也在缩减。DefiLlama数据显示，在过去180天内所有活跃基金中，只有67家进行了超过一次投资，这一数字不到总数的一半。

多重因素导致投资收缩

Dunleavy列举了多个导致投资收缩的原因，包括缺乏对已缴资本的分红（DPI）、缺乏引人注目的投资成功案例以重新吸引资金配置者的关注，以及超高净值和高净值个人资金流入的放缓。他补充道，尽管最近各司法管辖区在监管方面取得了进展，但机构投资者仍持观望态度。

融资市场呈现分化趋势

尽管风投机构面临收缩，但融资市场却呈现出不同的景象。第一季度融资量的增加表明，市场对加密初创公司的兴趣正在增长。然而，资金主要来自较窄的重复参与者和大型配置者群体。

因此，风险投资活动正变得更加集中。资本不再广泛分布在许多综合性基金中，而是集中在拥有充足资金储备和差异化投资理念的活跃参与者小群体中。Dunleavy认为，这种新格局很可能为行业带来巨大的积极发展，因为风险投资基金在资本配置方面变得更加精准，从而促进优质公司的蓬勃发展。

行业进入分化阶段

加密融资市场正进入一个分化阶段。虽然初创公司继续以比去年更快的速度筹集资金，但加密风投基金在证明其相关性、筹集新资本以及在更加精简、更具纪律性的市场中保持活跃方面仍面临挑战。

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