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纳斯达克提交令人振奋的文件：贝莱德以太坊ETF瞄准实物赎回
对于关注以太坊ETF发展的人来说，这无疑是个重磅消息！纳斯达克已正式向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份规则变更提案，这可能会对贝莱德拟议的现货以太坊ETF（ETHA）的运作方式产生重大影响。此举预示着可能向更灵活的结构转变，特别是针对实物赎回的批准。
纳斯达克SEC文件的核心内容是什么？
纳斯达克最近的提交本质上是对SEC的正式请求。它寻求允许贝莱德拟议的现货以太坊ETF（代码为ETHA）使用“实物”赎回。目前，ETHA的提案仅概述了“现金”赎回的使用。这听起来可能像技术术语，但现金赎回和实物赎回之间的差异对于ETF的运作方式及其与基础资产的互动方式非常重要。
可以这样理解：
现金赎回：当授权参与者（大型金融机构）想要赎回ETF份额时，他们会收到相当于基础以太坊价值的现金。ETF发行人必须在公开市场上出售以太坊以获得这笔现金。
实物赎回：当授权参与者赎回ETF份额时，他们会直接从ETF收到实际的基础资产——在这种情况下是以太坊。ETF发行人交出ETH而不是出售它。
纳斯达克的这一提交清楚地表明，贝莱德正在推动实物赎回提供的灵活性，这种结构通常被市场参与者所青睐，原因我们稍后会深入探讨。
为什么实物赎回对加密货币ETF如此重要？
现金赎回和实物赎回之间的辩论一直是各种加密货币ETF产品（包括最近批准的现货比特币ETF）审批过程中的核心讨论点。以下是做市商和发行人通常青睐实物模型的原因：
效率和成本节约：实物赎回可能更高效。它们绕过了ETF发行人不断在交易所买卖基础加密货币以促进赎回的需要。这种ETF份额与加密货币的直接交换简化了流程。
潜在的税收优势：对于授权参与者来说，实物赎回可能提供税收优势。在许多司法管辖区，直接从基金接收资产（实物）而不是从基金出售资产获得的现金可能会推迟或避免某些资本利得税，这些税在基金出售资产（在现金赎回模型中）时会被触发。这种效率可以转化为更紧密的价差和更好的投资者定价。
减少市场影响：在现金赎回模型中，大量赎回请求可能会迫使ETF发行人在市场上出售大量基础资产，从而可能影响其价格。实物赎回通过直接转移资产，可以减少这种潜在的市场影响，特别是对于大额赎回。
与传统ETF结构一致：实物模型是大多数传统商品和股票ETF的标准。为以太坊ETF产品采用这种结构使它们更符合已建立的金融产品，这可以增加传统机构投资者的舒适度和熟悉度。
遵循比特币的剧本？贝莱德以太坊ETF与IBIT的联系
值得注意的是，这并不是贝莱德首次为其加密货币相关产品寻求实物赎回批准。此前，贝莱德曾为其非常成功的现货比特币ETF IBIT提交了类似的请求。虽然现货比特币ETF的初始批准仅允许现金创建和赎回，但像贝莱德这样的发行人在推出后立即开始推动包含实物选项。
贝莱德为其拟议的以太坊ETF追求相同策略的事实表明，它强烈偏好这种运营模式，并且可能相信SEC最终可能会对加密货币产品的这种模式更加放心，鉴于比特币ETF的经验。
这种并行方法表明，贝莱德和纳斯达克有意将拟议的ETHA结构与更高效的实物模型保持一致，这种模型在传统金融中受到青睐，现在也在为比特币ETF寻求。
纳斯达克SEC文件流程的下一步是什么？
这一提交是关键的一步，但并不是最终决定。SEC现在将审查纳斯达克的规则变更提案。这一审查过程包括公众评论期和委员会的仔细考虑。
需要关注的关键事项：
SEC问题：SEC可能会向纳斯达克和贝莱德发出问题或澄清请求，涉及以太坊实物赎回流程的操作机制和保障措施。
公众评论：公众将有机会对拟议的规则变更提交评论。
SEC决定：最终，SEC必须批准、否决或延迟拟议的规则变更。他们的决定将取决于他们是否认为该提案符合1934年《证券交易法》，特别是在投资者保护和防止操纵行为方面。
虽然现货比特币ETF的批准是一个重大障碍，但现货以太坊ETF的路径，包括实物赎回机制的具体细节，仍然需要导航SEC的监管框架。这一特定提交的结果可能会为其他潜在的以太坊ETF申请人设定先例。
对以太坊ETF市场的潜在影响
如果SEC批准ETHA的实物赎回机制，可能会产生几个积极影响：
增加机构兴趣：实物模型通常对大型机构参与者更具吸引力，原因如上所述（效率、潜在的税收优势）。批准可能会使ETHA以及未来其他以太坊ETF对这一关键投资者群体更具吸引力。
改善市场功能：通过允许授权参与者直接处理基础资产，创建和赎回过程可能会变得更加顺畅，从而可能导致ETF价格相对于以太坊价格的更紧密跟踪。
设定先例：对贝莱德ETHA的批准可能会为其他寻求推出具有实物功能的现货加密货币ETF产品的申请人铺平道路，从而可能在行业内标准化这一功能。
虽然市场正在热切等待现货以太坊ETF本身的最终决定，但这一专门针对赎回机制的提交是一个重大发展，表明发行人的进展和战略操作。
结论：贝莱德以太坊ETF向前迈出的一步
纳斯达克代表贝莱德提交的允许其拟议的现货以太坊ETF进行实物赎回的文件，是推动这一产品上市过程中的一个显著步骤。它突显了行业对更高效和潜在税收优势的赎回模型的偏好，这种模型与传统金融中常见的结构一致，现在也在为比特币ETF追求。
虽然现货以太坊ETF本身的SEC批准仍在等待中，并面临其自身的考虑，但这一特定提交表明贝莱德继续努力完善拟议产品的结构。纳斯达克SEC文件关于实物赎回的结果将受到市场参与者的密切关注，因为它可能会影响未来以太坊和其他加密货币ETF产品的运营效率和吸引力。
