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比特币实现市值动量指标稳步攀升，市场结构趋紧彰显链上需求强劲
比特币长期链上指标——实现市值动量（Realized Cap Impulse）再度回升，表明在市场结构趋紧的背景下需求依然旺盛。与此同时，巨鲸钱包正在积极增持，而ETF资金外流则显示出散户乐观情绪与机构谨慎态度之间的分歧正在扩大。
关键链上指标预示持续资金流入
根据分析机构Alphractal的报告，实现市值动量指标已稳固维持在长期关键支撑位上方，证实链上需求保持稳定。该指标追踪相对于价格的宏观资金流入情况，在从接近零值的中期基线反弹后开始重新攀升。历史数据显示，这类动量回升往往与牛市周期扩张同步，通常预示着重大价格突破。
截至2025年6月3日，该动量指标虽仍显著低于前几个周期的峰值，但其上升趋势反映出资金正持续稳定地流入比特币。"只要该指标保持在这一支撑区域上方，就表明存在明确需求，"报告强调。
在实现市值图表上，历史数据表明动量峰值与2013、2017及2021年的比特币价格顶部高度吻合。当前动量复苏虽温和但特征明显，已突破过去熊市前出现的下行趋势。当指标低于-10的支撑区曾对应2015和2019年的熊市底部，暗示当前水平可能构成基础支撑而非上限。
巨鲸增持暗示市场深层信心
其他市场指标则呈现不同趋势。持有1000枚BTC以上的巨鲸钱包数量在过去12个月显著增长，总持仓量从2024年6月的320万BTC增至2025年5月的近355万BTC，创本轮周期新高。
巨鲸增持在2024年第四季度和2025年4月尤为明显，期间持仓量突破350万BTC。比特币价格走势与之高度同步，先后突破10万美元关口并在5月底收于11万美元附近。这种协同上涨凸显大持有者的战略布局，强化了实现市值动量的上行路径。
社区讨论强化了这一趋势，价格强势与资金雄厚投资者的持续增持助推了市场对进一步上涨的预期。持续的链上流入和活跃的钱包活动反映出长期信心，表明大型玩家尽管面临波动加剧仍坚守阵地。
ETF资金外流为牛市前景蒙上阴影
然而更广泛的资金流向揭示系统其他环节的压力。数据显示比特币ETF在短短三日内出现12.1亿美元净流出，创下自3月以来最大赎回规模。虽然ETF流入推动2025年初的上涨，但4月以来出现急剧逆转。
价格攀升与ETF兴趣下降形成的背离，引发对短期可持续性的担忧。比特币当前交易价格约6.7-6.8万美元，较5月峰值有所回落，而机构情绪似乎转向防御姿态。
