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核心要点
债券收益率上升反映出市场对财政稳定性和通胀的担忧加剧，这促使部分投资者质疑美国国债作为传统避险资产的地位。
比特币正在颠覆传统风险模型——其价格上涨并非源于宏观经济恶化，反而可能与之相关。在全球宏观经济前景日益脆弱的背景下，比特币（BTC）价格屡创新高。当前美国与日本债券收益率飙升，全球经济增长停滞，美国消费者信心指数跌至历史低点。
悖论中的机遇
具有讽刺意味的是，曾经威胁比特币价格的宏观环境如今正成为其上涨的催化剂。这种转变反映了投资者对风险的重新定义以及避险选择的根本性变革。本轮调整的核心是美国债务危机与不断膨胀的国债收益率——这些曾被视作全球最安全的资产。
为何美债收益率如此关键？
当美国债券收益率上升时，其偿债成本将急剧增加——考虑到美国债务规模已突破36.8万亿美元，2025年利息支付预计达9520亿美元，这个问题尤为严峻。
美国前总统特朗普曾多次强调降低收益率是其经济政策的首要目标。然而实现这一目标可能比他预期的更为困难，因为两种最有效的方法都需美联储配合：降息会降低新发债券收益率，提升现存高收益债券吸引力从而压低实际收益率；或通过量化宽松（QE）在公开市场大规模购债。
美联储目前正抵制这两种策略，谨慎避免重燃通胀，特别是在持续关税战的背景下。即便特朗普找到施压美联储主席的法律手段，也可能适得其反——削弱投资者信心并产生与预期相反的效果。
投资者对政治干预经济基础的行为极为敏感，其信心已处于脆弱状态。传统避险时期投资者会涌向国债，但当前情况恰恰相反。近期美国政府失去最后一个AAA信用评级，正是问题严重性的明证。
美日债券收益率的警示信号
5月22日，美国30年期国债收益率触及5.15%，创2007年7月以来新高。10年期收益率现报4.48%，5年期4%，2年期3.92%。美国5年期与30年期债券利差自2021年10月以来首次扩大至1%，暗示市场预期经济增长、持续通胀及长期高利率环境。
更令人担忧的是日本——这个持有1.13万亿美元美债的最大外国持有者。2024年3月日本央行将利率从-0.1%上调至0.5%后，其30年期国债收益率飙升100个基点至历史新高3.1%。5月19日，日本前首相甚至警告国会其债务状况"比希腊更糟"——这对债务/GDP达260%的国家堪称惊人表态。
值得注意的是，日本长期债券收益率激增未波及短期债券（10年期1.53%，5年期仅1%）。分析师认为，这反映日本养老基金和保险机构正调整久期风险与海外债券配置，若其开始减持美债可能引发连锁反应。
债券波动将如何影响比特币？
当美国深陷债务螺旋，日本可能步其后尘时，全球经济复苏遥遥无期——这对比特币或许是利好。传统逻辑中债券收益率上升会压制风险资产，但如今股市与比特币同步上涨，表明投资者正在突破传统框架。
数据显示，5月初38%的机构投资者低配美股，创2023年5月以来新低。与此同时，比特币现货ETF管理资产突破1040亿美元，表明机构开始将比特币视为兼具高收益与政治中立属性的价值存储工具——在法币债务体系动荡时代，比特币以其可预测性和去中心化特性成为可信替代选择。
当前形势有趣地统一了比特币的两个矛盾叙事：它既是高收益风险资产，又是避险价值存储。当旧体系失效时，这种双重角色或许不再是异常现象，而是未来趋势的预兆。
本文不构成任何投资建议，所有投资行为均存在风险，读者应自行研究判断。
