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自2024年1月在美国上市以来，现货比特币ETF吸引了巨额资金流入。2024年全年净流入规模约达350-360亿美元。2025年流入速度有所放缓（截至2025年4月30日约为40亿美元），但5月单月便反弹超50亿美元。贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）等产品持续获得资金青睐（五月中旬曾创下连续30天无资金流出的纪录）。相比之下，黄金旗舰ETF（SPDR Gold Shares，GLD）的资金流动则显得平淡——2025年2月末GLD持仓量曾小幅攀升至904.38吨（反映年初需求），但此后转为温和流出。例如在截至5月23日的一周内，GLD减持约3.2吨（价值2亿美元）黄金，而同期的比特币基金却吸纳了12亿美元资金。
比特币ETF资金激增与黄金流入疲软
2024年间，新型比特币ETF开局迅猛。美国监管文件显示，截至2024年4月30日（上市后三个半月）资金流入约118亿美元，而2025年同期仅40亿美元。2024年全年总流入量达354亿美元，同期最大黄金ETF的净买入规模则相形见绌。虽然全球黄金基金（以GLD为首）在2025年一季度确实迎来226.5吨（211亿美元）的流入高峰，但此后势头逐渐减弱。例如道富银行的黄金ETF（GLD和GLDM）在3月中旬的五天内仅吸引约4.8亿美元资金流入GLD。到5月时GLD持仓开始缩减，在截至5月23日的一周内减持3.2吨（2亿美元），而同期比特币ETF却获得超12亿美元资金注入。
比特币价格走势强化资金偏好
比特币的价格表现印证了这一趋势。自2024年初以来，该加密货币价格已接近翻倍——2024年1月中旬交易于4万美元附近（刚突破1月11日ETF上市时的高点），到2025年中期更飙升至历史峰值。例如2025年5月21日，比特币价格突破109,760美元。这种远超黄金涨幅的飙升，持续激发投资者对比特币基金的兴趣，尽管黄金仍被视作投资组合的对冲工具。2025年黄金本身亦创下每盎司3,000美元的历史高价，吸引避险资金流入。
Bitwise预测机构需求将爆发
Bitwise资产管理公司分析师认为增长周期将持续数年。在与UTXO Management联合发布的最新报告中，Bitwise预测到2025年底将有约1,200亿美元新机构资金流入比特币，2026年规模或达3,000亿美元。作为参照，全球财富管理机构托管着约60万亿美元客户资产。Bitwise的测算假设这些机构仅将资产组合的千分之几配置比特币——例如0.2%的配置比例，就意味着1,200亿美元资金将进入比特币ETF。这些微量配置的聚合效应可能引发数万亿美元在区块链上的流动转移。Bitwise/UTXO模型预计到2026年末，机构将持有约420万枚BTC（占总量的20%），企业、政府和基金将逐步建立比特币储备。
创纪录的ETF增长轨迹
即便以2024年初的标准衡量，比特币ETF的增长也令人惊叹。Bitwise指出，美国现货比特币ETF首年（截至2024年底）累计吸引362亿美元流入，成为有史以来增长最快的ETF品类，速度约为黄金ETF（GLD）首年纪录的20倍。其资产管理规模（AUM）在12个月内膨胀至1,250亿美元，远超GLD早期发展轨迹。Bitwise预计ETF资金流入的牛市将持续：他们预测到2027年比特币ETF年流入规模可能达到约1,000亿美元。
机构仍持审慎态度
尽管势头强劲，大量机构资金仍处于观望状态。主要银行出于合规和风险政策考虑保持谨慎。摩根士丹利和高盛虽率先允许投资顾问在限定情况下推荐现货比特币ETF，但摩根大通、美国银行、富国银行等巨头迄今尚未开放通道。阻碍何在？合规团队希望在允许加密资产配置前看到更长的业绩记录和更明确的监管框架。一位财富行业分析师表示，新产品获批流程"极其艰巨"，"摩根士丹利内部需要经过尽职调查、合规、业务管理、现场监督等多部门层层审核"。
这种审慎态度已产生实质影响。Bitwise估算2024年约有350亿美元比特币需求因摩根、高盛等机构的避险政策被"边缘化"。这些机构合计管理约60万亿美元资产，其全面接纳可能释放巨大资本。目前它们明确要求观察多年ETF表现后才会允许客户购买，这种渐进式适应可能需要数个季度甚至数年时间。
