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分析师如何解读比特币在9.7万美元的盘整？
面对全球债务到期、ETF资金流趋势以及下半年利率方向的不确定性，分析师们如何解读比特币在9.7万美元的盘整？
加密市场反映紧张局势，但走出独立路径
全球金融市场的情绪明显紧张。最初围绕央行决策的担忧已演变为更广泛的不确定性浪潮，受冲突的宏观指标、不均衡的增长数据和投资者犹豫不决的影响。特朗普政府重新实施关税政策，尤其是对外国电影征收100%关税的举措，不仅重新点燃了贸易战担忧，还标志着保护主义言论的回归。对于习惯了相对贸易稳定的投资者来说，这引发了关于供应链、国际合作以及下半年政策前景的新问题。
市场已经做出反应。标普500指数在过去几天稳步上涨后，因投资者在宏观信号恶化的情况下撤资而中断了涨势。相比之下，传统避险资产流入增加。黄金价格小幅上涨，国债再次受到青睐，这通常与经济疲软期间的风险规避有关。值得注意的是，最新的GDP数据令人失望，而通胀率仍保持在3%左右，使美联储陷入困境。在5月7日的会议上，降息似乎不太可能，但已经实施的紧缩政策可能不足以防止经济停滞。
在此背景下，加密市场以其特有的波动性做出回应。比特币（BTC）在1月份因ETF乐观情绪、机构资金流入以及加密作为宏观对冲的广泛叙事推动下，创下近10.9万美元的历史新高。但这一涨势并未建立在坚实的基础上。在随后的几个月里，BTC贬值近30%，截至5月7日，回升至约9.7万美元。
全球贸易体系承压
宏观经济脆弱性的日益增强开始影响各类资产的投资者预期。摩根大通将2025年美国经济衰退的概率定为60%，反映出对金融生态系统内系统性压力的高度担忧。国债市场继续发出警告信号。10年期和3个月期收益率曲线的倒挂持续存在，这是衰退风险的传统信号。此外，美国国债债务中超过6.5万亿美元即将到期，这一规模可能会在已经不确定的利率环境下对流动性造成压力，并挑战政府的再融资能力。
Bitlayer联合创始人Charlie Hu认为，债务义务上升和货币政策不确定性的结合是全球资本市场的关键断层线。他补充说，长期高利率加上再融资的紧迫性可能会动摇投资者信心。这种压力不仅限于美国经济。国际货币基金组织多次警告贸易保护主义和报复性关税，称其为全球增长的逆风。最近的政策行动扰乱了既定的供应链，减缓了跨境贸易，削弱了出口导向型经济体的短期前景。
ETF资金流掩盖更深层趋势
虽然传统市场继续对通胀数据和央行指导做出反应，但加密市场正在消化一种不同的组合，即机构兴趣上升与零售投资者明显犹豫不决的结合。这些投资者类别之间的差距越来越明显，尤其是在通过ETF参与、衍生品趋势和情绪数据来看时。4月份，加密恐惧与贪婪指数跌入“极度恐惧”区域，这通常是看跌信号。然而，比特币却逆势而上，回升至9.8万美元附近。
MEXC首席运营官Tracy Jin认为，这种情绪与价格之间的不协调很大程度上可以用资金流的性质来解释。她认为，当前的波动性大部分是由外部因素驱动的，而不是来自加密生态系统内部。ETF资金流的机制本身也增加了混乱。Greco认为，ETF活动往往反映市场走势，而不是预测市场走势，通常会引入时间滞后，扭曲实时分析。
没有过去的模型适合这个周期
随着衰退概率上升和市场不确定性加深，问题再次出现：加密仍然是对冲工具，还是已被吸收到更广泛的风险资产复合体中？Jin认为，比特币日益增长的机构基础可能支持比与传统市场的简单相关性或脱钩更微妙的反应。Greco指出，由于机构采用，加密与传统金融之间的重叠越来越多，这表明这两个系统现在已深深交织在一起。
Christian认为，比特币不应被视为反周期对冲工具，而应被视为为应对系统性失败而构建的货币替代品。Cameron强调，虽然比特币可能从失败的货币政策中长期受益，但它并不能免受短期市场创伤的影响。
市场等待催化剂
在全球宏观背景仍被通胀、债务担忧和地缘政治风险笼罩的情况下，市场参与者正在转向短期谨慎，同时关注长期机会。比特币在过去一个月上涨了近25%，主要是由机构现货购买和ETF资金流入推动的。然而，疲软的早期迹象开始显现。根据10x Research的数据，Coinbase溢价下降，资金利率减弱，表明势头可能正在放缓。
Cameron认为，虽然短期疲软仍然是一个问题，但结构性驱动因素继续支持长期增长。Jin呼应了这种谨慎乐观的情绪。她预计比特币将在一个广泛的范围内交易，因为市场消化政策和流动性信号。Greco将当前价格区域描述为关键。Christian认为，未来的主要市场变量可能不是利率决策或通胀数据，而是信任。
随着加密进入市场周期的下一阶段，清晰度可能取决于央行行动、全球流动性状况和机构资金流的持久性。与此同时，市场仍处于观望状态。总结起来，风险正在重新调整，信念正在接受考验，资本正在等待下一个行动信号。在这种脆弱的条件下，明智交易，永远不要投资超过你能承受的损失。
