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AMP虚拟资产证券性评估方法发布
基于金融委员会提出的代币证券发行及流通指南，虚拟资产证券性评估方法正式出炉。Cobit旗下Cobit研究中心于21日发布了《虚拟资产证券性评估方法》报告，公开了其自主研发的虚拟资产证券性评估指数。
评估方法的特点
报告指出，相较于二分法的黑白逻辑，频谱式的评估方法更为可取。由于每项虚拟资产基于其资产形成的合同关系及相关情况各不相同，因此难以用统一标准判断是否存在投资合同。事实上，金融委员会的指南在评估证券性时，也将可能性分为较高或较低两类。
其次，在判断证券性时，需要同时考虑典型证券特征和非典型证券特征。现行法律下，大多数虚拟资产具备更多非典型证券特征。然而，以法定货币为抵押的稳定币等虚拟资产群体与传统金融界关系密切，其设计结构与典型证券非常相似。因此，若对规定进行部分修订，这些资产也可能被视为典型证券。因此在评估虚拟资产证券性时，除了判断是否为投资合同证券外，还需考虑是否符合典型证券特征。
Cobit证券性评估指数（KSRI）
Cobit研究中心以国内资本市场法为基础，结合其提出的证券性评估方法，开发了"Cobit证券性评估指数（KSRI）"。该指数将各虚拟资产的证券性量化为20至100的数值，使不同虚拟资产的证券性程度能够相对容易地进行比较。
KSRI采用两阶段评估方法，同时考量典型证券和非典型证券特征。现行法律下虽不存在明确符合典型证券定义的虚拟资产，但认为未来法规修订后，部分虚拟资产可能被纳入典型证券范畴。因此，在第一阶段评估中，若得分达到一定水平，则直接将其作为最终得分；否则将继续进行第二阶段评估，考量投资合同证券性质的非典型证券特征，确定最终指数。
这一两阶段的证券性评估问题与得分计算系统，是基于美国加密货币评级委员会（CRC）的案例，并根据国内实际情况进行了调整。CRC是由Coinbase、Circle、Kraken等美国主要虚拟资产企业自主形成的联合协商机构，其证券性评估系统不仅汇集了美国证券法专家的意见，还整理了过去美国法院判例中将Howey测试应用于虚拟资产时提出的具体问题，形成了36个证券性评估问题。
评估结果公布
应用Cobit证券性评估指数，Cobit公布了36种曾在其平台交易的虚拟资产的证券性评估结果。这36种资产包括Cobit独家上线的33个品种，以及国内较为熟悉的比特币（BTC）、以太坊（ETH）和USD Coin（USDC）。
评估结果显示，目前没有虚拟资产达到国内资本市场法规定的证券标准（100分）。其中，USD Coin（USDC）和AMP以90分位居榜首，以太坊得分为30分，比特币则以20分垫底。
行业展望
Cobit研究中心主任郑锡文表示："作为虚拟资产行业的代表性成员，交易所希望为虚拟资产证券性判断贡献一份力量，因此开发了Cobit证券性评估指数。我们期待通过这份报告，能够促进金融当局与行业参与者之间就虚拟资产证券性问题展开更加积极的讨论。"
与美国由证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）分别管辖证券和商品不同，韩国资本市场法在一个法规框架内同时监管证券和商品。根据韩国资本市场法的定义，证券是指"金融投资商品"这一更大资产类别中，除衍生品之外的部分，这一概念同时涵盖了证券和商品。
