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瑞波收购Circle的传闻与真实估值
近期，社交媒体上流传着瑞波（Ripple）可能收购Circle的传闻，这一消息主要源于两家公司在稳定币市场的战略布局。然而，根据加密货币评论员Domon X的最新帖子，瑞波不太可能以接近200亿美元的价格收购Circle。Domon表示，Circle更现实的估值应在50亿美元左右，这更能反映该公司的财务表现。
理解Circle的真实估值
作为广受欢迎的稳定币USDC（USD Coin）的发行方，Circle长期以来一直是数字支付生态系统中的重要参与者。目前，Circle管理着约600亿美元的USDC发行量，这些稳定币均由美国国债和现金等价物等高流动性资产作为抵押。然而，这一庞大的储备数字常常误导一些观察者，误以为Circle自身直接拥有这600亿美元，但事实并非如此。
Domon在帖子中澄清，这600亿美元的储备并不能转化为Circle的股权价值。这些资产在法律上被设计为支持流通中的稳定币，而非增强Circle的资产负债表。相反，Circle的收入模式主要来源于这些储备产生的收益，即通过短期政府证券和其他低风险工具产生的利息收入，这些收益决定了Circle的盈利能力和企业估值。
瑞波的收购逻辑不支持200亿美元的报价
基于这一商业模式，Domon认为Circle的50亿美元IPO估值是其收入潜力的合理反映，而非其抵押资产的价值。从企业财务的角度来看，瑞波不太可能以这一估值的4倍溢价进行收购，尤其是因为支持USDC的抵押资产既不可转让，也不产生收入。
随着瑞波在稳定币领域及更广泛的支付生态系统中的雄心，它几乎没有动力为Circle支付过高溢价。瑞波最近宣布推出RLUSD，这是一种基于XRP Ledger的原生稳定币，以1:1的美元储备支持。随着瑞波开始推广其原生数字美元等价物，以200亿美元收购一家竞争对手变得更加不现实。
对Circle的潜在收购将取决于多种因素，包括当前收入、未来现金流、监管风险和市场竞争力。考虑到稳定币面临的日益严格的监管审查以及Circle依赖利率的收入模式，支付过高溢价将带来重大风险。
市场误解与错误信息
Domon的帖子还指出了加密货币社区中的一个普遍误解：将管理的抵押资产与企业价值混为一谈。这种误解可能会导致估值被人为夸大，尤其是在稳定币领域，其中大部分资产处于托管状态。600亿美元的资产并非自由用于增长或收购，而是用于赎回USDC。
事实上，Circle的实际企业价值必须通过更传统的指标进行评估，例如利息收入、增长潜力、用户基础扩展和战略定位。所有这些基本面都支持Domon帖子中提到的50亿美元估值，而非加密货币圈内流传的200亿美元猜测。
不断演变生态系统中的理性估值
随着稳定币竞争的白热化以及PayPal等传统玩家和金融机构的加入，战略收购可能会在塑造数字金融未来中发挥作用。然而，像瑞波这样采取谨慎、以企业为中心的做法的公司，不太可能因夸大或被误解的指标而陷入支付过高溢价的陷阱。
瑞波的过往记录表明，它更看重实用性、可扩展性和可持续收入，而非炒作驱动的举动。Domon对Circle估值的分析强调了任何严肃的收购报价都应基于财务现实，而200亿美元的价格标签显然毫无意义。
