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比特币期权或为新价格高点铺路——解析其背后的推动力

2025-05-09 04:52:16

• BTC

关键要点

在比特币价格达到102,000美元时，83亿美元比特币看跌期权中97%将一文不值地到期。若价格突破105,000美元，空头回补可能推动比特币价格创下新高。

比特币价格突破101,000美元

5月8日，比特币（BTC）价格突破101,000美元，创下三个多月以来的最高水平。当日4.6%的涨幅导致2.05亿美元的空头期货头寸被清算，并使得几乎所有看跌（卖出）期权价值大幅缩水。交易者现在质疑比特币是否会在短期内突破其109,354美元的历史高点。

看跌期权持仓分析

未来三个月的比特币看跌（卖出）期权未平仓合约总额为83亿美元，但其中97%的执行价格低于101,000美元，很可能将一文不值地到期。然而，这并不意味着所有看跌期权交易者都在押注比特币下跌，因为其中一些人可能通过出售这些工具并从价格上涨中获利。

主要期权策略

在Deribit交易所交易的最大期权策略之一是"看跌期权价差"，即卖出一个看跌期权的同时买入另一个执行价格更低的看跌期权，从而限制最大利润和下行风险。例如，交易者可能卖出100,000美元的看跌期权并买入95,000美元的看跌期权，以从价格上涨中获利。

加密货币交易者的乐观情绪

加密货币交易者以其夸张的乐观情绪著称，这在Deribit期权市场的主要策略中得到了体现，如"看涨期权价差"和"看涨对角线价差"。在这两种情况下，交易者都预期比特币到期价格将等于或高于所交易期权的执行价格。

100,000美元关口的影响

如果比特币维持在100,000美元水平，大多数看涨策略将在5月和6月期权到期时产生正收益，为交易者提供额外的动力来支持上涨势头。然而，使用期货市场的卖方（空头）可能会施加影响，阻止比特币创下新的历史高点。

期货市场动态

比特币期货的未平仓合约总额目前为690亿美元，表明对空头（卖出）头寸的需求很大。同时，更高的价格可能会迫使空头平仓。然而，这种"空头回补"效应在完全对冲的头寸中显著减弱，意味着这些交易者对比特币价格波动并不特别敏感。

套利交易策略

例如，交易者可以使用保证金或现货交易所交易基金（ETF）买入比特币现货，同时卖出等值的比特币期货。这种被称为"套利交易"的策略是delta中性的，因此无论价格如何波动都能获利，因为比特币期货每月交易溢价以补偿较长的结算期。

未来展望

过去三个月，比特币期货溢价一直低于8%，因此"套利交易"的激励有限。因此，如果比特币价格突破105,000美元，很可能会出现某种形式的"空头回补"，这大大提高了未来几个月创下新历史高点的可能性。

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