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自选币种什么是预测市场，它们是如何运作的？
预测市场是交易者买卖或有索赔的交易所，或者如果发生所述的未来事件，则支付 1 美元，否则支付 0 美元的股票。因此，瞬时交易价格反映了结果的市场隐含概率。由于价格会在知情交易者采取行动时更新，因此预测市场比调查或专家小组更快地汇总分散的信息，并已被用于预测选举、宏观数据发布、体育比分，甚至公司 KPI。
交易者以 0.01 美元的增量做多 Yes 或 Short No;如果事件发生，Yes 以 1 美元结算，No以 0 美元结算，反之亦然。
复杂产品的运作
更复杂的产品 - 如 CPI 数据上的区间合约或括号内的“美联储降息次数”市场 - 在多桶阶梯上支付，但遵循相同的原则：桶价格的总和等于 1 美元，因此合约共同形成一个完整的概率分布。
交易平台的设计
早期的场所，如 Betfair，使用连续的限价订单簿：交易员发布出价和报价，并等待交易对手。在加密原生场所中，主导设计是自动做市商 （AMM）。Polymarket 和 Manifold 依赖于 Robin Hanson 的口号市场评分规则 （LMSR），该规则始终引用每个市场的双方，在每次交易后更新价格，并保证房屋的有限损失，这对于清淡的长尾市场来说非常关键。
像 Kalshi 这样的订单簿平台通过直接匹配买家和卖家来回避库存问题，但随后需要做市商或激励措施来提供种子报价。Polymarket 通过向指定的 LP 支付回扣来降低库存风险，该回扣将在 2024 年奖励所有交易量的 7.5%。
结算与争议处理
Kalshi 作为受 aCFTC 监管的指定合约市场 （DCM），必须从政府公告或经审计的第三方报告中获取结算数据。如果第一次预言机调用受到争议，Polymarket 用户可以在链上争议流程中投票，而 Manifold 的虚拟货币网站则简单地听从员工仲裁。
交易费用与收入
平台通常收取交易费用 - Polymarket 收取匹配交易量的 2%，Kalshi 每份合约收取 0.01 美元，以及提款或结算费用。随着 2024 年美国大选前交易量的激增，Polymarket 仅在选举合同上就清算了 31 亿美元，而 Kalshi 处理了 1.97 亿美元，这意味着即使在制造商回扣之前，年化费用收入也达到了 7 位数的中等水平。
区块链的优势
区块链允许非托管交易：用户通过 Polymarket 在 Polygon 上发布 USDC，或通过 Manifold 将测试网 Mana 积分发布到 AMM 合约，该合约托管资金直到解决问题。每笔交易都是链上交易，这意味着余额以原子方式结算，中心化替代方案中不存在交易对手风险。
Kalshi 在一个信托银行综合账户中以法定货币结算，这对美国合规来说要安全得多，但速度较慢且仅限于美国时间。节省 gas 的 L2 和账户抽象钱包正在减少摩擦，因此链上预测票可以在几秒钟内以不到 5 美分的成本清除。
市场表现与用户活跃度
Cryptonative 市场现在使它们的 Web2 前辈相形见绌。根据 The Block 报告的平台披露，在 2024 日历年，Polymarket 的累计交易量为 90 亿美元，活跃交易者超过 314k;其日活跃交易员在 2024 年第四季度平均为 7,800 名，在选举辩论之夜达到 18,000 名以上的峰值。
监管与合规
Kalshi的受监管订单簿在美国大选交易重新开放的前三周（2024 年 10 月）超过 3000 万美元，并在 2025 年维持 2,400 个 DAU。即使是虚拟货币 Manifold 在 2024 年的大部分时间里也管理着大约 1,200 个 DAU，尽管流量在 2025 年 3 月 14 日降至创纪录的 886 名活跃交易者。
未来展望
预测市场对二元合约的定价方式与体育博彩公司对输赢盘赔率的定价相同，但点差通常更窄，因为流动性是连续的和可组合的（类似过关投注的状态捆绑合约）。FanDuel 和 DraftKings 仍然在主流博彩中占据主导地位，但 Polymarket 的 11 亿美元超级碗 LIX 手柄表明，加密场所可以在大型体育赛事中正面竞争。
随着 Oracle 技术的成熟和监管机构在明确的事件合同规则上趋同，预测市场可以从当今的 10-120 亿美元利基市场跃升为与传统期权相媲美的多行业风险定价层。简而言之，预测市场通过将信息转化为可交易资产来结晶集体智慧。Blockchain Rails 消除了托管和清除摩擦，让任何地方的任何用户都可以实时为未来定价。
