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摩根士丹利发布最新加密货币研究报告
报告概览
摩根士丹利研究部于周三发布了一份50页的新报告，题为《更新：比特币、加密货币与区块链》。这份报告是对2017年12月泡沫高峰期发布的《比特币解密：简要教学与影响》一文的更新。摩根士丹利长期以来一直在研究加密货币和区块链，目前已发布15份研究报告，最早的一份可追溯至2017年5月。
比特币的演变
报告开篇指出，比特币的定位正在“快速演变”。详细描述了其叙事的变化：从最初的数字现金，转变为价值存储工具，如今已成为机构投资类别。
报告还展示了加密货币价格与交易量之间的高度相关性，并指出比特币目前越来越多地与数字资产进行交易——52%的交易是对加密货币，48%是对法定货币。
市场波动与相关性
摩根士丹利指出，比特币的实际波动率已降至2017年初以来的最低水平，而与其他加密货币的交叉相关性仍然很高。报告推测，价格稳定是因为“市场正在等待下一项技术发展，以增加对基础资产或衍生品的采用。”
报告还发现了2018年比特币崩盘与2000年纳斯达克崩盘之间的有趣关联，并提出了“熊市是否会像纳斯达克那样结束”的问题。
稳定币的兴起
报告专门讨论了稳定币的近期崛起，指出：“与外汇市场类似，并非所有稳定币都能存活，我们关注的是那些交易成本最低、流动性最高且具有明确监管结构的稳定币，这些因素将推动其采用。”报告还展示了不同类型稳定币及其市场份额的图表。
摩根士丹利认为，以太坊的估值下跌导致ICO项目清算为美元，进一步加剧了以太坊的下行压力。
ICO市场现状
报告指出，2018年ICO筹集的资金持续减少，2017年筹集了13亿美元的项目中约有32%失败。摩根士丹利数据显示，2017年约有64%的ICO在发行前后失败，这一失败率高于初创企业第一年的失败率（25%）。报告认为，下一个值得关注的发展是证券型代币发行（STO）或受监管的ICO。
比特币作为数字现金的局限性
报告分析了比特币作为数字现金未能成功的原因：
摩根士丹利对比特币2100万枚的有限供应提出质疑，认为“任何人都可以对开源代码进行‘硬分叉’，从而为持有比特币的人创造一种新货币。我们将这些硬分叉视为股票分割或新类别创建。”报告还指出，“与股票分割不同，分叉并未降低每枚比特币的价格。”
报告认为，比特币作为无银行账户人群支付系统的尝试也失败了，因为金融包容性正成为支付提供商日益关注的重点。报告以印度的二维码支付方案为例，表明“服务无银行账户人群的成本远低于比特币”。此外，报告还指出，美国电子商务商户几乎不接受比特币支付。
投资银行的反应
摩根士丹利认为，当前的投资主题是机构发展。报告引用了CryptoFundResearch的数据，该机构跟踪加密货币基金的资产管理规模（AUM）。2016年7月，加密货币基金AUM为3.8亿美元，而两年后，这一数字已增至61.1亿美元。
区块链的应用
报告总结了今年区块链的机构发展，并指出，从客户对话中发现了阻碍大规模投资加密货币领域的三大障碍。
环境影响
报告指出，比特币与环保主义是相互排斥的，因为比特币目前的电力消耗相当于300-400万美国家庭的用电量。报告还预测，ASIC矿机价格下跌将推动电力使用量进一步增加。
监管趋势
报告认为，加密货币活动受监管驱动，交易所正转向马耳他、伯利兹和塞舌尔等监管友好的司法管辖区。摩根士丹利认为，美国、欧洲和亚洲的监管机构正在密切关注。报告显示，大多数加密货币交易所位于英国，其次是香港。
区块链的最佳应用场景
报告列举了区块链最适合的领域、正在测试区块链的银行以及银行和企业使用区块链的案例。
