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DeFi的边疆时代：机遇与挑战
2020和2021年将被视为去中心化金融（DeFi）的边疆时代。就像1849年的淘金热一样，20年代初的DeFi代币热潮也是一片狂野的西部。寻求机遇的“加州49人”精神在DeFi领域得到了重生，他们化身为DeFi狂热者，每天都在Crypto Twitter上搜寻新的、未被开发的机会，以期在元宇宙中挖掘财富。
机遇与欺诈并存
与任何突然爆发的金融机会一样，这既展现了人类精神中的善，也暴露了其中的恶。善的一面，我们众所周知——企业家在这个新世界中开设店铺，赚取了改变命运的财富，同时也为链上金融服务奠定了基础。这场狂热奠定了Maker、Compound、Uniswap等主要项目，并催生了Hashflow。
然而，边疆的黑暗面也随之浮现。那些想要快速致富的骗子们从阴暗角落中冒出来，欺骗天真的投机者并窃取他们的资金。2021年，诈骗导致的损失超过100亿美元，仅2022年第二季度就损失了6.7亿美元。对于那些习惯了淘金热的人来说，这是可以接受的，也是交易的一部分——狂热确实是平等的。
监管的介入
然而，这种思维方式并不能让负责消费者保护的监管机构满意。尽管他们可能看到了这项新技术的潜力，但他们首先需要确保它不会对越来越多参与DeFi的普通人构成威胁。无论我们喜欢与否，监管机构已经到来。
稳定币：同风险，同监管
自Terra的UST崩溃以来，稳定币已成为监管审查的温床。就在上周，G20国家的财政部长和央行行长们确认了跨境稳定币监管的必要性，而国际证券委员会组织（IOSCO）等监管机构也发布了最终指导意见，要求稳定币遵循支付和结算系统的国际标准。
尽管围绕稳定币的公开对话仍在发展，但接下来的事情将更加有趣。监管机构对稳定币的处理方式将是对更复杂的加密资产和金融原语（即DeFi）进行监管的先兆。自2020年以来一直享受自由放任环境的DeFi行业将不得不接受审查，并开始适应监管。
DeFi监管将是什么样子？
目前，很难说法律的形式或时机是什么。现有框架的挑战在于，它们的存在是为了解决中心化金融中固有的问题。观察中心化行为者并确定他们是否违反法律相对容易。但如果智能合约存在漏洞，或者预言机错误报告价格，谁该负责？
美国参议员最近提出了Lummis-Gillibrand法案，试图为该行业制定一个新的监管框架，从中心化交易所开始。虽然去中心化金融在法案中没有明确表述，但该框架的笼统语言表明，DeFi未来可能会被纳入同一监管范畴。
我们可以从监管机构迫切希望解决的问题开始。美国证券交易委员会（SEC）发表了一份关于DeFi的声明，指出了“DeFi社区需要解决的两个具体结构问题”——a）缺乏透明度，b）匿名性。
这可能不会让加密原生者感到满意，他们可能会对KYC的想法嗤之以鼻，但这份声明从根本上倡导的是：我们希望DeFi市场变得更友好、更具流动性、更少反射性，并且不受操纵。但我们也希望在不妥协我们理想的情况下实现这些目标，即减少寻租者、开放金融服务、抵制审查。
DeFi的下一步发展
尽管改变和适应现有的DeFi应用程序将有助于安抚监管机构，但改变叙事的是将CeFi纳入其中。只要DeFi是金融系统中的边缘部门，并与现有参与者及其影响脱钩，监管机构就能放大加密领域的不良方面。
DeFi大规模机构采用的关键先决条件之一是其提供深度流动性池的能力。然而，流动性来源本身也必须是可审计的，以确保流动性提供者（LPs）不是不良行为者，并且不会从监管或合规角度触发任何红旗。目前的大多数架构都没有优化这一点，但像Fireblocks、Akemi和Aave Arc等产品都针对机构受众，并包括KYC和AML检查等功能以降低风险，其他产品也准备加入。
以Hashflow为例——一个去中心化交易所，它使用新颖的报价请求（RFQ）模型将机构做市商与交易者连接起来。这种RFQ模型允许做市商使用链下定价功能而不是AMM常用的常数乘积定价功能来定价资产。
通过将定价功能移至链下，交易者可以从更好的价格、零滑点和MEV保护的交易中受益。Hashflow的RFQ模型还允许在不久的将来（在允许的司法管辖区）交易非现货资产，如期权和衍生品。
该模型还独特地定位了Hashflow，使其能够通过RFQ模型实施机构资本所需的KYC和AML控制。通过控制哪些做市商能够在其平台上参与，并允许用户仅与已知或白名单的交易对手进行交易，Hashflow可以为机构客户提供完全符合KYC和AML的交易体验。
这代表了DeFi的下一步发展，现有产品将为监管保守的机构提供合规服务。反过来，机构将更深入地嵌入DeFi生态系统中，随着来自万亿美元传统资本市场的机构资本的涌入，可能会创造一个更大的可寻址市场。一旦机构达到临界质量，监管机构更有可能将DeFi视为新的轨道，有可能为新的和现有的参与者带来创新。
虽然边疆时代已经结束，但聪明的DeFi玩家将适应新的监管环境，并瞄准未来更大的可寻址市场。其他人将抵制监督，并试图再获得一些快速胜利，但聪明的人将读懂形势并调整，为迎接DeFi的下一阶段做好准备。
要了解更多关于Hashflow的信息，请访问hashflow.com或在Twitter上关注Hashflow。
本文由Hashflow委托撰写，不代表The Block的推荐或认可。本文仅供参考，不应作为投资、税务、法律或其他建议的依据。您应自行进行研究，并就本文所述事项咨询独立的法律和财务顾问。任何资产的过往表现并不代表未来结果。
