华尔街大举涌入以太坊：稳定币获批与实物资产扩张双轮驱动_新闻

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华尔街大举涌入以太坊：稳定币获批与实物资产扩张双轮驱动

2025-07-18 05:41:06

核心要点

以太坊正日益被视为数字美元经济的储备资产，目前超过54%的稳定币在以太坊上发行。富达投资将以太坊视为一个主权数字经济体，ETH既具备价值存储功能，也承担交易媒介角色。最新报告指出，以太坊手续费下降是通过第二层网络实现扩容的战略举措，为大规模采用和未来价值积累奠定了基础。

市场表现与叙事转变

过去一周以太币（ETH）价格飙升23%，跑赢比特币13%的涨幅和加密货币市场整体10%的涨幅。尽管当前3400美元的价位仍远低于2021年11月创下的4855美元历史高点，但相较于已进入价格发现阶段的比特币，以太坊似乎具备更大的上涨空间——前提是能确立正确的价值叙事。

每次大牛市都需要引人共鸣的故事。2021年以太坊的上涨动力来自NFT和DeFi热潮，但如今高价数字艺术品和去中心化交易所已难再激发市场热情。当前以太坊的吸引力在于其与传统金融（TradFi）日益紧密的结合，主要体现在稳定币和现实世界资产（RWA）代币化领域。

作为储备资产的ETH

Electric Capital最新报告强调了以太坊在稳定币发行和结算领域的领导地位。尽管美元信用有所下降，但全球个人和企业对美元需求依然强劲。区块链技术首次让任何联网用户都能不依赖银行持有和使用数字美元。自2020年以来，稳定币采用规模增长60倍，目前总市值已突破2000亿美元。

这些稳定币正在演变为金融工具。据数据显示，生息型稳定币市场规模已超40亿美元，成为增长最快的细分领域，让用户能在持有稳定资产的同时获取被动收入。

以太坊仍占据54%以上的稳定币市场份额。报告提出稳定币平台的三大关键标准：全球可访问性、机构级安全性和政治中立性。以太坊是唯一持续满足全部标准的网络。波场虽以32%份额位居第二，但其低成本优势正随着使用量增加导致手续费上升而减弱。而以太坊通过升级降低手续费和网络拥堵，正巩固其作为链上美元经济核心层的地位。

随着生态系统发展，ETH作为储备资产的功能也在增强。类似传统金融中的国债或黄金，ETH提供抵押、结算和收益功能。它具有稀缺性、非托管性、可质押等特点，并深度融入DeFi生态，目前支撑着超190亿美元的贷款规模。长期来看，ETH有望在全球500万亿美元的价值存储市场中分得一杯羹——它既具备比特币的抗风险特性，又能提供收益，这种特质更符合美国家庭偏好（目前美国家庭持有32万亿美元派息股票，而黄金持有量不足1万亿美元）。

作为价值存储的ETH

富达投资最新报告提出，将以太坊等区块链理解为主权数字经济体比视为Web2平台更为准确。在这个开放经济体系中，ETH充当基础货币角色，协调去中心化参与者。报告建议采用类GDP框架评估区块链经济活动："消费"对应协议手续费，"政府支出"体现以太坊基金会的投入，"投资"包含ETH质押和DEX流动性变化，"净出口"则涵盖跨链价值流动、通过DePIN流向实体世界以及稳定币发行带来的传统经济渗透。

富达分析师认为，在此范式下ETH同时具备交易媒介和价值存储功能。随着以太坊生态扩张，对ETH的需求将持续增长。数据佐证了这一趋势：以太坊日活跃钱包数已突破250万，单日交易量更创下约1900万笔的历史新高。

这套评估框架可适用于多数区块链，为传统金融界提供了理解智能合约平台的直观方式。富达选择重点分析以太坊，暗示机构正越来越认可这个最成熟的区块链经济体的潜力。

作为数字石油的ETH

以太坊核心参与者发布的最新报告则提出第三种视角：ETH是链上经济中的生产性创收商品。随着全球金融体系向全数字化、去中心化基础设施转型，以太坊正成为核心结算层、安全服务提供商和储备资产。如果说比特币是"数字黄金"，那么以太坊则融合了价值存储与实用功能——既驱动计算和去中心化金融，又通过质押提供原生收益。

"数字石油"的类比恰如其分：ETH作为燃料被消耗于每笔交易；作为抵押品（约三分之一的流通量支撑着稳定币、代币化资产和DeFi协议）；同时通过年发行量控制在1.51%左右保持稀缺性。

报告还解读了以太坊手续费收入的下降现象：从2021年牛市峰值时的8200万美元骤降至当前的300万美元。作者认为这并非失败，而是战略性扩容的结果。就像亚马逊和特斯拉在成长阶段优先考虑市场渗透而非短期盈利，以太坊通过第二层网络降低交易成本，虽然暂时压制了手续费收入，但扩大了潜在市场规模，最终将提升ETH销毁量和质押收益。