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比特币期货市场规模显著，ETF前景可期
Bitwise资产管理公司近日指出，比特币期货市场相较于现货市场具有显著规模，基于ETF的投资方式具有重要价值。作为加密货币指数基金提供商，Bitwise于今年1月10日向纽约证券交易所Arca提交了比特币上市指数基金（ETF）申请，该基金将反映加密货币交易所的交易数据。
市场数据揭示真实交易规模
据CoinDesk报道，Bitwise在提交给美国证券交易委员会（SEC）的报告中指出，虽然比特币现货交易量的95%可能是虚假交易，但剩余的5%真实交易显示，比特币期货市场规模相当可观。CoinMarketCap数据显示，比特币市场日均交易量约为60亿美元，但Bitwise认为实际日均交易量仅为2.73亿美元，并指出CoinMarketCap的数据包含大量可疑交易，可能误导市场认知。
Bitwise进一步表示，受监管的芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期权交易所（CBOE）的日均期货交易量约为8500万美元，与最大合法交易所币安的日均现货交易量1.1亿美元相差不大。这表明期货交易对市场的影响可能比人们普遍认为的更为显著。
市场效率提升，机构级市场形成
报告指出，随着期货合约的推出、贷款产品的开发以及大型做市商的出现，2018年比特币市场的效率显著提升，首次形成了具有机构级水平的双向市场。Bitwise研究主管Matt Hougan透露，公司已建立收集81家顶级交易所数据的程序基础设施，并通过多项统计实验验证了虚假交易行为。
研究结果显示，实际进行比特币现货交易的交易所仅有10家，日均交易量约为3亿美元。这些交易所包括Coinbase、Bitfinex、Gemini和币安等，显示出可信的交易模式。正常交易中，小额交易多于大额交易，整体交易多于部分交易，买卖订单分布不均且交易分配波动，这些都是正常交易的特征。
交易价差揭示市场操纵
这些交易所的买卖价差（价格点差）通常低于1%，与其他交易所的交易保持一致。而操纵交易量的交易所价差则明显更大。Bitwise特别指出，CoinBene的买卖交易呈现出难以置信的完美交叉模式，其价差高达34.74美元，尽管其交易量是Coinbase Pro的18倍，但价差却是后者的3400倍，这一现象令人震惊。
此外，可疑交易所的24小时交易量通常保持稳定，而受监管交易所的交易量则随时间变化。Bitwise强调，公司已开发出首个能够全面测量和识别交易真实性的方法，并认为虚假交易量不会对比特币ETF构成问题。
比特币市场日趋规范
研究主管补充道，排除虚假交易量后，比特币市场呈现出有效、有序和受监管的特征，CME期货市场的规模比预期更为显著。报告还指出，大部分正常交易的比特币现货市场都处于美国监管之下。
Bitwise在报告中试图证明比特币市场是一个无操纵、规模可观的受监管市场。SEC自上月起已开始审查VanEck/SolidX和Bitwise的比特币ETF申请，预计将在本月内做出批准、拒绝或延期的决定。
