资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
Synthetix稳定币sUSD脱锚危机
自SIP-420协议升级实施以来，Synthetix的主要稳定币sUSD已持续一个多月显著低于其1美元的锚定价格。在这个去中心化系统中，项目创始人采取了手动干预措施，敦促用户采取行动帮助恢复锚定。
sUSD的发展历程
Synthetix的稳定币sUSD最初于2018年6月11日作为nUSD在Havven项目下推出。同年晚些时候，该项目更名为Synthetix，nUSD也随之更名为sUSD。
2020年，Synthetix成为去中心化金融（DeFi）热潮中的关键参与者之一。基于以太坊构建，它提供了合成资产（"Synths"），使用户能够接触各种现实世界资产而无需持有基础资产。其原生稳定币sUSD在该系统中扮演着核心角色，作为主要的结算手段。当时，Synthetix严重依赖SNX质押者通过锁定SNX作为抵押品来铸造sUSD，保持高抵押率（最初约为750%）以确保稳定性和锚定。
合成稳定币的特点
合成稳定币是一种通过使用衍生品和抵押债务头寸而非持有实际法币来维持稳定价值的数字资产，通常与美元挂钩。与USDC或USDT等由现实世界资产1:1支持的传统稳定币不同，合成稳定币通常通过锁定抵押品（如协议的原生代币）来铸造，并依赖智能合约来管理其稳定性。它们的价值通过超额抵押、激励机制和协议规则的组合来维持。
UST崩盘的影响
2022年5月Terra的UST稳定币崩盘对DeFi领域产生了连锁反应，sUSD也未能幸免。UST的失败凸显了与算法稳定币相关的风险，并削弱了对类似模型的信心。虽然sUSD与UST在算法上并不相同，但它仍然严重依赖SNX抵押品和市场激励，这开始引起关注。投资者情绪变得更加谨慎，对合成稳定资产的整体需求减弱。作为回应，Synthetix开始探索协议改革，以加强其锚定机制并降低系统性风险。
sUSD脱锚事件
2025年初，SIP-420的实施标志着一个重大转折点。此次更新将债务风险从个人质押者转移到协议本身，将抵押率大幅降低至200%，并取消了一些先前鼓励用户以有助于维持其锚定的方式铸造和销毁sUSD的激励措施。结果导致sUSD供应过剩，需求不足，最终在2025年4月发生脱锚事件，sUSD跌至0.68美元。
sUSD价格图表
重要的是，这种脱锚并不是坏账或机制故障的结果，而是Synthetix在实施Synthetix改进提案420（SIP-420）后最近架构改革的副作用。
sUSD是一种超额抵押的稳定币，意味着用户存入SNX代币作为抵押品来铸造sUSD。此前，每个质押者都管理自己的个人债务，遵循传统的抵押债务头寸（CDP）模型。然而，随着SIP-420的引入，这种情况发生了变化，该系统转向了协议管理的质押池，称为420池。现在，SNX持有者不是铸造和管理自己的sUSD，而是委托到这个共享池中。
新设计旨在消除清算，取消个人债务责任，将抵押率从700%降低到200%，并简化用户体验。这也意味着每个SNX质押可以铸造2.5倍的sUSD。
然而，通过汇集债务，质押者失去了维护锚定的个人激励。在旧模型中，如果sUSD跌破1美元，质押者可以低价买入，销毁它以偿还债务，并有效地套利折扣，因为协议始终将sUSD估值为1美元。这种反射机制有助于保持锚定稳定。在SIP-420下，这种套利激励消失了。债务现在是共享的，质押者不会感受到sUSD脱锚的直接影响。这种集体责任削弱了稳定系统的动力。
手动干预措施
2025年4月21日，Synthetix创始人向SNX质押者发出严厉警告，敦促他们帮助解决持续的sUSD脱锚危机，否则将面临后果。自今年3月以来，Synthetix生态系统中的主要稳定币sUSD已显著偏离其1美元的锚定。目前交易价格约为0.87美元，上周曾跌破0.70美元。
为了解决这个问题并增加对sUSD的需求，创始人Kain Warwick推出了几项新举措。一个新的sUSD 420池现在允许SNX质押者存入sUSD并在12个月内获得500万SNX的份额，相当于每天13,698.6 SNX。还有两个新的稳定币池接受USDC和sUSD存款以换取收益。Warwick还计划对闲置的SNX质押者引入惩罚措施，以鼓励更积极地参与维护锚定。
正如Warwick所说："SNX质押者的集体净资产就像数十亿美元。解决这个问题的资金就在那里——我们只需要调整激励措施。我们将从缓慢开始并迭代，但我相信我们会解决这个问题，并回到在L1上构建永续合约的工作。"
虽然这些新措施似乎正在取得进展，但sUSD的锚定尚未完全恢复。
目前，SNX的市值为2.46亿美元，比历史高点下跌了97%，而sUSD的市值为2900万美元。
