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硬币资本主义：ICO世界的法律透视
勇敢的新硬币世界
宾夕法尼亚大学法学院团队发布的最新法律论文《硬币资本主义》对过去18个月左右发展起来的ICO世界做出了许多令人震惊且富有启发性的陈述。根据该论文，绝大多数承诺团队代币锁定期、不增发代币等特征的项目，其智能合约中并未包含相关代码。在团队分析的前50个项目中，只有10个项目的合约中实际包含了所有相关代码。
ICO欺诈与信息隐瞒的温床
论文描述了ICO资产如何为初创公司提供惊人的灵活性。问题是，投资者愿意投资于智能合约存在明显缺陷或不完整的项目，这导致投资者被欺诈的风险很高。
宾大团队写道："[代币铸造]为早期区块链项目提供了快速筹集资金的机会，而无需遵守公司法和监管制度的形式要求。但它也为欺诈者打开了大门，他们基于预期的供应计划铸造和出售代币，结果却铸造了超出预期的数量——或者为自己铸造了特殊的储备。"
不尽人意的"沙漠"
论文描述的另一种欺诈类型被称为创始人遗弃。基本上，创始人遗弃是指项目创始人发起ICO，然后迅速将其所有代币抛售到市场上。由于创始人通常持有大量代币，这些操作可能会严重损害新的加密资产，并摧毁投资者的信心。
防止或至少大大限制投资者遗弃的一个方法是，在智能合约中硬编码一个锁定期，规定创始人在特定日期或时间段之前无法出售其代币。然而，与之前的问题一样，大多数承诺锁定的ICO并未在合约代码中包含锁定条款。
白皮书与代码的距离
为了将数据整理成易于理解的形式，论文作者创建了一个他们称之为"白皮书-代码距离"的系统。基本上，这是一种量化白皮书中承诺的内容与实际代码中执行的内容之间差异的方法。
每个项目都被赋予0到4的分数，0分表示代码完全反映了白皮书的承诺，4分表示承诺的内容与编码的内容存在显著差异。在50个ICO中，10个（20%）没有距离，30个（60%）有1分，8个（16%）有2分，1个（2%）有3分，1个（2%）有4分。简而言之，虽然大多数项目都编码了一些保护措施，但只有20%的项目编码了所有保护措施。
法律保护缺失
论文最后提醒我们一个非常重要但不愉快的现实：如果团队没有履行承诺，ICO投资者几乎没有任何法律保护。虽然来自美国或欧盟项目的ICO完全受投资法约束（从而为投资者提供至少某种程度的保护），但没有任何东西可以阻止一个团队在法律几乎没有或根本不适用于数字资产的管辖区启动ICO。
论文指出："目前，针对ICO投资者剥削的法律保护明显弱于其他投资市场。发行人很容易在低监管管辖区设立机构，而加密经济的架构使得用户和发起人的匿名性远远高于典型市场。"
我们猜测，论文的主要主题或观点是这种趋势需要停止。作为投资者，我们需要对通过ICO投资的项目或公司有更高的期望。需要建立保护措施，使白皮书中做出的承诺通过代码强制执行。但残酷的事实是，一般来说，没有人会在投资前检查代码。这在一定程度上是因为我们中很少有人是程序员或懂代码，更少有人会在决定进行高风险投资（如投资于一个时髦的ICO）时认真思考幕后真正发生的事情。
也许，是时候在再次点击那个闪亮的"购买"按钮之前，花点时间思考一下了。
