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《天才法案》即将终审通过:谁将受益,谁将受损?

2025-05-22 16:40:21
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《天才法案》在参议院通过程序性投票,美国加密货币监管是否迎来新篇章?

参议院推动程序性投票,重启停滞的《天才法案》表决

经过数月的政治博弈,《2025年美国稳定币国家创新指导与建立法案》(简称《天才法案》)终于跨过了重要关卡。5月19日,美国参议院以66票对32票的结果通过了程序性投票,为该法案进入最终表决铺平道路。这一结果与5月8日48票对49票的失败投票形成鲜明对比。

该法案由参议员比尔·哈格蒂于2月4日提出,旨在为美国稳定币发行建立明确规则。法案最初获得了共和党和民主党议员的支持,并得到特朗普政府的公开支持。特朗普总统和白宫加密货币与人工智能政策负责人大卫·萨克斯均将稳定币监管列为国家优先事项。

尽管初期势头良好,但法案仍遭遇强烈反对,导致5月8日投票失败。随后,法案进行了修订,包括加强反洗钱要求、禁止向零售投资者营销收益型稳定币,以及建立联邦稳定币认证审查委员会等。这些修订最终赢得了部分民主党议员的支持,使法案得以通过程序性投票。

美国稳定币法案承诺提供明确监管框架

《天才法案》旨在通过建立专门的联邦框架,定义"支付稳定币"在美国金融体系中的合法运作方式。法案明确表示,这些稳定币不属于证券、商品或投资产品,因此不受SEC和CFTC管辖,而是在支付框架下进行监管。

只有被列为"许可支付稳定币发行人"(PPSI)的实体才能发行这些代币。法案确定了三类合格发行人:联邦监管机构批准的受保银行子公司、货币监理署监管的非银行实体,以及符合联邦标准的州监管发行人。

法案还加强了反洗钱合规要求,扩大了对消费者的保护,并暂时禁止算法稳定币。金融稳定监督委员会将承担新的责任,评估国内外稳定币的系统性风险。

稳定币发行人为美国稳定币法案的影响做准备

目前,美元支持的稳定币在全球流通量约为2500亿美元,预计到2030年将接近4000亿美元。《天才法案》可能成为这一增长的主要催化剂。

拥有现有合规基础设施的公司,如USDC发行方Circle,可能会率先受益。相比之下,新成立或规模较小的公司可能会发现合规门槛显著提高。法案要求稳定币储备必须完全持有安全、高流动性的资产,这虽然降低了系统性风险,但也限制了发行人的收益能力。

合规成本是另一个挑战。中型发行人预计每年需要花费500万至1000万美元来满足法案的监管标准。随着时间的推移,这可能导致市场整合,主导发行人的数量减少。

外国发行人面临不同的要求。他们要么遵守美国执法指令,要么在具有可比监管标准的司法管辖区运营。不遵守规定将面临严厉处罚,包括每次违规最高100万美元的罚款,并可能被排除在美国市场之外。

加密货币稳定币法案参议院投票引发批评

该法案引发了立法者、监管机构、政策分析师和消费者权益团体的强烈批评。参议员伊丽莎白·沃伦警告称,该法案可能为"特朗普加密货币腐败"打开大门。

大西洋理事会地缘经济中心指出法案存在"Tether漏洞",认为当前条款允许外国发行人仅通过遵守执法指令即可继续在美国市场运营,这可能造成竞争失衡,削弱法案降低系统性风险的目标。

双重监管模式也受到质疑。从创新角度来看,去中心化金融社区的一些声音反对法案对算法稳定币的临时禁令。国际协调是另一个未解决的问题,批评者认为法案缺乏类似欧洲MiCA框架的联合监督机制。

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