核心要点
比特币多头计划在5月30日前将BTC价格推升至11万美元上方,以锁定48亿美元的看涨期权收益。现货比特币ETF资金的持续流入以及看跌期权的弱势布局,为多头在月度交割中创造了显著优势。
期权市场动态
比特币正面临2025年规模最大的月度期权交割,未平仓合约总价值达138亿美元。过去30天内25%的涨幅让空头措手不及,这为多头将比特币价格维持在11万美元上方提供了机会。
比特币看跌期权未平仓合约规模为65亿美元,但其中95%的行权价低于10.9万美元。若比特币价格维持当前水平,到期时仅剩不到3.5亿美元的看跌期权仍具价值。
相反,行权价在10.9万美元以下的看涨期权未平仓合约达38亿美元。这种失衡并不意味着所有看涨期权持有者都押注比特币上涨——部分交易者可能通过出售期权来对冲特定价格区间的风险敞口。
主流交易策略分析
过去两周Deribit交易所最显著的期权策略包括"空头看涨",投资者通常在比特币价格高于特定阈值时采用该策略获取固定收益;"牛市看涨价差"则通过牺牲特定价位之上的收益来对冲下行风险。
市场支撑因素
若比特币守住10.9万美元关口,多数看涨策略将在5月期权交割中获利。但空头可能通过期货市场施加压力——当前比特币期货790亿美元的未平仓合约显示空头头寸需求旺盛,但若价格突破11万美元,空头可能面临强制平仓风险。
5月20日至22日期间,美国现货比特币ETF净流入19亿美元,表明10.5万美元之上的需求仍然强劲。空头最后的希望或寄托于宏观经济环境恶化导致的避险情绪升温。
四种潜在情景推演
基于当前价格趋势,以下是四种可能的交割情景(未考虑复杂策略):
10.2-10.5万美元区间:看涨期权27.5亿美元对阵看跌期权9亿美元,净利差18.5亿美元偏向多头。
10.5-10.7万美元区间:看涨期权33亿美元对阵看跌期权6.5亿美元,净利差26.5亿美元。
10.7-11万美元区间:看涨期权37亿美元对阵看跌期权3.5亿美元,净利差33.5亿美元。
11-11.4万美元区间:看涨期权48亿美元对阵看跌期权1.2亿美元,净利差47亿美元。
多头若将BTC推高至11万美元上方,不仅可实现收益最大化,还可能创下历史新高。但当前涨势的持续性,很大程度上取决于持续数周的关税战争进展。