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美国证券交易委员会专员批评对Telegram的执法行动
SEC专员公开表示对Telegram案处理结果不满
美国证券交易委员会(SEC)以支持加密货币行业著称的专员Hester Peirce近日表示，SEC在处理Telegram开放网络（TON）项目时犯下了错误。Telegram是一款广受欢迎的聊天应用，其加密货币项目TON曾募资17亿美元。
自2019年10月以来，SEC就与Telegram展开了法律斗争，通过一系列禁令阻止TON网络的启动。SEC将Telegram告上法庭，指控其2018年进行的ICO（首次代币发行）构成了未注册的证券发行，因此是非法的。
这场法律诉讼持续了很长时间，最终Telegram不得不将大部分资金退还给投资者。今年5月，Telegram放弃了该项目；一个月后，Telegram与SEC达成和解，同意支付1850万美元的罚款。
案件处理结果引发质疑
在近期举行的新加坡区块链周线上活动中，Peirce发表了演讲。她表示，与Telegram达成的和解是"从一开始我就不支持的执法行动的不圆满结局"。她进一步指出："此外，和解产生了一个令人不满意的结果——项目的放弃。"
Peirce明确表示，她的观点并不代表SEC的立场。她指出："Telegram已经建立了一个可运行的网络，在筹款建设该网络的过程中真诚地努力遵守联邦证券法，并与SEC工作人员进行了广泛接触。"
SAFT协议引发法律争议
SEC与Telegram的主要争议在于其ICO的结构设计。Telegram使用了所谓的"未来代币简单协议"（SAFT）。通过SAFT，投资者购买的是未来获得代币的权利，这些代币将在网络启动后很长一段时间才分发。
理论上，这种设计可以巧妙地避开美国证券法，意味着Telegram不必在SEC注册。但SEC认为SAFT并不能改变本质：Telegram实际上仍然在出售证券。法院似乎更倾向于这一论点，导致网络启动一再推迟，最终促使TON项目崩溃。
执法行动的影响与反思
Peirce对案件处理方式表示不满。她认为，法院在应用Howey测试（SEC用于判断资产是否属于证券的标准）时，将重点放在交易时点，而实际上应该将代币分发视为另一回事。她指出："通过将Howey分析完全集中在原始交易上，法院忽视了被其阻止的交易的事实本质。"
Peirce明确表示不支持和解协议。她认为："SEC将代币分发本身视为证券交易的观点，我不支持。SEC在Telegram案中视为非法证券发行的证据[...]在我看来，是任何成功的区块链网络的必要前提条件。"
"我们通过这次行动保护了谁？"这位被称为"加密货币之母"的专员向线上听众发问，"那些潜在的创新者吗？他们现在是否会采取更多措施来避开美国市场？"
