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链上金融霸权之争:摩根大通与Circle的战略平衡解析——TigerResearch深度诊断

2025-07-07 14:35:38
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全球加密货币研究机构Tiger Research近日发布报告

该报告以摩根大通与Circle的实践案例为切入点,深入剖析了双方在链上金融基础设施布局的策略差异及其形成的竞争格局。报告指出,传统金融机构与加密原生企业间的界限正逐渐模糊,在当前战略趋同的态势下,如何保持核心竞争力成为关键课题。

链上金融基础设施的竞争格局

在链上金融基础设施领域,金融界与区块链行业虽出发点不同,但都致力于争夺下一代金融体系的主导权。Tiger Research分析显示,摩根大通选择在监管框架内利用公有区块链发行存款代币(JPMD),是基于现有秩序进行技术延伸;而Circle作为稳定币USDC的储备管理机构,则通过向美国货币监理署申请信托银行牌照等举措,试图在技术层面对现有秩序进行重构。

摩根大通的闭环策略

摩根大通通过运行在公有区块链Base上的存款代币JPMD,正在拓展数字资产与传统金融的融合边界。客户将美元存入摩根大通后,可获得等值的JPMD代币用于区块链场景。该代币具备银行储蓄同等法律地位,支持1:1现金兑付,享有存款保险与利息收益,其用户权益结构较常规稳定币更具优势。

报告特别强调,JPMD的法律保障与即时流动性特征,可能对贝莱德的BUIDL基金和富兰克林邓普顿的链上货币市场基金运作产生关键支撑作用。

Circle的合规化进程

Circle为确保稳定币业务的独立性与可持续性,正着力实现准备金托管、资产管理等核心功能的自主运营。目前其虽依赖纽约梅隆银行、贝莱德等外部金融机构,但通过申请信托银行牌照,计划逐步将关键业务内部化,并拟拓展至托管及机构服务领域,持续向传统金融运作模式靠拢。

差异化挑战

两种战略均面临不同挑战:摩根大通虽接纳公有链技术,但其仅限机构客户的封闭运营与监管约束仍存局限;Circle原本以执行敏捷和监管灵活性见长,但随着合规化深入,这些优势可能被削弱。

报告指出,双方需清晰认知自身"非对称优势",在技术与制度碰撞处寻找战略平衡点。

行业发展趋势

链上金融领域的竞争正呈现出不同于传统金融科技与科技金融对抗的新范式。随着传统金融与区块链技术加速融合,该报告的价值已超越个案研究,为布局链上金融未来的机构与企业提供了战略方向参考。

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