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知名做空者吉姆·查诺斯的新交易策略
曾经对比特币和加密货币持批评态度的知名做空者吉姆·查诺斯，近日透露了一项新的交易策略：做空Strategy（前身为MicroStrategy）的股票，同时买入比特币。在纽约举行的Sohn投资大会上，查诺斯向CNBC表示，他正在“卖出MicroStrategy股票并买入比特币”。他将这一操作描述为以1美元的价格买入某物，同时以2.5美元的价格卖出另一物，暗示他认为当前存在显著的价格错配。
查诺斯的交易逻辑
查诺斯认为，Strategy通过公司结构购买比特币（BTC）的理念正在被其他公司效仿，这些公司希望通过类似的市场溢价获得收益。然而，查诺斯认为这种做法“荒谬”。他将自己的交易描述为“不仅是对套利本身的良好衡量，也是零售投机的一个指标”。
查诺斯的这一操作基于一个假设：投资者通过像Strategy这样的公司结构间接持有比特币，实际上是在支付过高的价格。他认为，直接购买比特币比通过购买Strategy股票间接持有比特币更为明智。查诺斯的这一举动表明，通过公司持有比特币反映了过度的投机行为和对风险的错误定价。他假设，零售投资者通过公司结构间接持有比特币的想法可能会推高公司的股票估值。
做空Strategy的风险
尽管做空Strategy似乎是一个好主意，但此前做空该公司的投资者已经损失了数十亿美元。2024年，随着Strategy股价开始上涨，做空该公司的投资者损失了约33亿美元。截至2025年5月，Strategy持有约568,840枚比特币，价值约590亿美元。自2020年开始积累比特币以来，该公司股价上涨了1500%，超过了同期标普500指数的涨幅。
在《金融时报》最近发布的一部纪录片中，Strategy分析师杰夫·沃尔顿表示，公司的比特币持有量将帮助其成为未来“市场上排名第一的公开交易股票”。
查诺斯对比特币的批评
查诺斯并非一直对比特币持正面态度。在2018年的一次采访中，他将比特币描述为“自由主义者的幻想”。查诺斯认为，在最坏的情况下，数字货币作为价值储存手段是行不通的。他表示，如果法定货币导致世界崩溃，他最不想拥有的就是比特币。“食物才是最有效的，”他说。
查诺斯还批评比特币助长了非法活动，在2023年的一次采访中，他将加密货币行业称为“金融的黑暗面”，并指责该行业助长了逃税和洗钱行为。此外，查诺斯对比特币现货交易所交易基金（ETF）表示怀疑，认为华尔街需要保持公众对加密货币的兴趣，以便从费用中获利。
查诺斯的做空历史
查诺斯最为人所知的是他在2001年能源公司安然破产前对其进行的做空操作。这一操作为他创立的Kynikos Associates公司带来了利润。做空操作涉及从经纪人处借入资产，以当前价格卖出，然后在资产价值下跌时回购，以偿还所欠经纪人的资产。做空者在资产价值下跌时获利，但在资产升值时面临亏损。
尽管查诺斯通过做空安然获得了利润，但他的预测并非总是正确的。查诺斯对特斯拉持悲观态度，并在2016年宣布做空特斯拉。然而，特斯拉股价在2015年至2021年间飙升了2200%。这一事件导致查诺斯的基金遭受重大损失。2020年，该基金的管理资产从上一年的9亿多美元降至4.05亿美元。该基金随后被转换为家族办公室，外部资产被返还给投资者。
