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关键要点
比特币短期持有者（STH）的成本基础目前处于关键的93,460美元水平，这一数字对市场情绪具有重要影响。历史数据显示，当价格跌破STH实现价格时，往往会导致市场大幅下跌。
比特币短期持有者（STH）的成本基础目前为93,460美元，这一水平对市场情绪至关重要。若价格跌破这一水平，可能引发恐慌性抛售。历史上，此类下跌往往是市场严重下行的前兆，尤其是对那些利润微薄的新市场参与者而言。
历史先例
在2022年的熊市中，比特币多次跌破其STH成本基础，导致市场出现严重后果。例如，5月份现货价格暴跌至3万美元，而STH的成本基础约为3.4万美元，显示出市场压力不断增加。
同样，在6月份，比特币价格跌至2.5万美元，而STH的成本基础为3.2万美元。到了9月，比特币价格跌破1.9万美元，而STH的平均成本基础为2.7万美元。每次价格跌破成本基础都引发了急剧的抛售、大规模清算和不断升级的恐慌情绪。如果比特币跌破当前的9.3万美元水平，可能会再次出现类似的波动模式。
未平仓合约的作用
未平仓合约（OI）在这一情景中扮演着重要角色。当比特币显示出看涨迹象时，未平仓合约的增加被视为市场流动性和活动性增强的积极信号。
然而，当比特币价格下跌时，同样的流动性可能成为潜在风险。更多的清算头寸意味着清算雪崩的风险更高，从而导致价格加速下跌。
在2022年熊市期间，比特币价格从5万美元跌至1.6万美元，未平仓合约仍顽固地保持在200亿美元的高位，显示出市场杠杆率较高。当支撑位被打破时，大规模的清算连锁反应随之而来。
目前，比特币的未平仓合约为648.2亿美元，与比特币接近10万美元时的水平相同。这表明衍生品市场可能已经过热。
总结
鉴于比特币往往会给市场带来意外，监控这些指标至关重要。如果比特币跌破其STH成本基础9.3万美元，可能会出现大规模抛售。最初可能只是小幅“回调”，但随着未平仓合约头寸被清算，市场可能迅速进入投降阶段。
