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美国证交会审查纳斯达克关于贝莱德比特币ETF实物申赎的提案
美国证券交易委员会（SEC）已开始审查纳斯达克关于允许贝莱德比特币ETF进行实物创建和赎回的提案，这一模式可能改变现货加密货币ETF的运作方式。纳斯达克为贝莱德的iShares比特币信托提交的申请，要求批准机构投资者使用实际比特币而非现金来创建或赎回ETF份额。虽然SEC尚未做出决定，但这一新阶段的审查意味着监管机构正在更仔细地研究实物模式在实践中的运作方式，特别是针对数字资产。
SEC审查内容及其重要性
在2025年5月13日的新闻报道后，SEC根据《1934年证券交易法》第19(b)(2)(B)条发布正式通知，启动程序，允许委员会在决定是否批准或拒绝纳斯达克提出的规则变更之前，从公众处收集更多数据和意见。纳斯达克于1月24日提交并于2月12日发表在《联邦公报》上的文件更新了贝莱德ETF的运营细节，包括份额的发行或赎回方式。贝莱德比特币ETF的实物模式将允许这些交易直接使用比特币而非现金进行。这已经适用于许多商品ETF，但尚未适用于美国的现货比特币基金。SEC指出，由于实物系统对加密资产的法律和市场结构影响，尚未做出决定，需要更多意见。
贝莱德寻求实物灵活性的原因
自iShares比特币信托于2024年1月获批以来，贝莱德在现货比特币ETF领域进展迅速。但与其他基金一样，它目前使用现金创建和赎回，这可能会增加额外的步骤、延迟和成本。实物交易将允许授权参与者直接将比特币转移到ETF以换取份额。这将减少对中介机构的依赖，加快处理速度，并可能在波动期间缩小价差。贝莱德首席执行官拉里·芬克此前表示，该公司对代币化和区块链的兴趣在于提高市场透明度和运营效率。推动实物交易是这一更广泛战略的一部分。
行业反应及影响
业内人士将SEC的举动视为监管障碍和创新的机会。虽然这不是批准，但启动程序意味着该机构愿意考虑下一代ETF架构。ETF Store总裁内特·杰拉西表示，如果SEC允许贝莱德比特币ETF的实物模式，这将是现货加密ETF向前迈出的一大步。它将减少整个系统的摩擦。富达、方舟投资和Bitwise等资产管理公司也在密切关注这一进展。如果纳斯达克获得批准，可能会促使其他ETF发行人效仿，并提高美国加密ETF领域的产品设计标准。
对加密市场的影响
这不仅仅关乎一只基金。如果SEC批准纳斯达克的提案，可能会为其他现货比特币ETF使用实物模式设定标准。支持者认为这更适合加密资产。它可以减少摩擦，降低交易成本，并允许ETF更像黄金和商品ETF那样运作，后者已经使用实物模式。然而，SEC主张谨慎行事。在其5月13日的命令中，该机构指出了围绕托管、结算风险和比特币市场潜在操纵的持续担忧。所有这些都必须仔细权衡，尤其是现货加密ETF继续吸引机构资金流入的情况下。
结论：下一步是什么
SEC正在征求公众意见。市场参与者、投资者和政策专家可以在接下来的几周内提交意见。尚未设定截止日期，但该机构将利用这些意见来做出决定。虽然不能保证获得批准，但这为现货比特币ETF在美国的运作方式打开了大门。对于贝莱德和其他资产管理公司来说，这是一个提高产品效率的机会。对于SEC来说，这是传统市场规则如何适用于加密资产的又一次考验。
常见问题
什么是贝莱德比特币ETF？
贝莱德iShares比特币信托是一种现货比特币ETF，投资者可以通过它获得比特币敞口而无需持有该资产。它于2024年1月获得SEC批准。
什么是实物创建和赎回？
实物交易允许使用基础资产（在本例中为比特币）而非现金来创建或赎回ETF份额。这已经适用于一些商品ETF。
为什么SEC现在审查？
纳斯达克提出了一项规则变更，以允许实物功能。SEC的程序是为了收集意见并评估该模式是否符合投资者保护和市场完整性规则。
这会影响其他比特币ETF吗？
是的。如果获得批准，可能会为其他现货比特币ETF的类似变更铺平道路，使实物模式成为加密基金的新标准。
术语表
实物创建方法：涉及使用实际基础资产（如BTC）而非现金创建ETF份额。
现货比特币ETF：跟踪比特币的现货价格，基础资产是实际的比特币而非期货合约。
授权参与者：直接与ETF互动以创建或赎回份额的机构。
第19(b)(2)(B)条：美国证券法的一项条款，允许SEC就拟议的规则变更启动公众意见征询期。
纳斯达克规则5711(d)：纳斯达克关于商品信托份额的上市规则，包括比特币ETF。
