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加密货币市场面临的不确定性：代币解锁对价格的影响
在当前宏观经济环境充满不确定性的背景下，加密货币市场中交易者和长期投资者的最佳计划也可能出现偏差。以往处于暗处的代币解锁计划如今已被曝光，我们已充分意识到即将解锁的代币，这些代币正是我们交易和投资的对象。问题的关键不在于解锁是否会发生（几乎肯定会发生），也不在于具体时间（大多数解锁计划似乎都设定在2025年底之前）。真正的讨论焦点在于，这些计划内的代币解锁可能对已解锁和锁定代币价格产生的负面影响。
代币解锁的短期影响
Tokenomist对市值最大的代币进行了深入研究，揭示了即将面临重要解锁的代币。研究将供应增长分为两部分：即时（1个月内）和非即时（6个月内），并指出了哪些资产最有可能面临稀释风险。
在接下来的30天内，多个知名代币的流通供应量将大幅增加。其中，WBT（WhiteBIT Token）的解锁规模最大，价值11.5亿美元，将使其流通供应量增加27.4%。这使得WBT成为本报告分析中最有可能面临稀释风险的代币。
紧随其后的是TRUMP，计划解锁1.932亿美元，占其当前供应量的7.4%。虽然以美元计，这一数字低于WBT，但考虑到该代币的低流通量，这一增长仍值得关注。
Celestia（TIA）也表现突出，本季度计划释放8170万美元，使其供应量增加4.8%。其他即将面临短期大量解锁的代币包括：
- ENA：6620万美元（3.8%）
- SUI：3.127亿美元（2.7%）
- APT：6130万美元（1.8%）
- ARB：3520万美元（2.2%）
相比之下，HYPE、ONDO和JUP在短期内没有预期解锁，因此在稳定排放方面享有暂时优势。
六个月内代币解锁的更大格局
在六个月内，代币解锁的格局将更加宏大。TRUMP再次位居榜首，计划释放价值21.1亿美元的代币。这相当于当前TRUMP代币流通供应量的80.8%增长。如此急剧的增长可能会在已解锁代币总市值下降的时期，向流通供应中注入更多代币。
TIA紧随其后，即将解锁5亿美元，占其流通供应量的29.5%。同时，WBT保持之前提到的11.5亿美元解锁，再次代表27.4%的增长。这些大幅度的百分比增长表明，这两种代币的流通量相对较低，未来几个月内供应量将显著增加。
ENA也不甘落后：六个月内将解锁3.97亿美元，占其流通供应量的23.0%。同时，SUI、APT和ARB的当前供应量都将增加约11%至13%。然而，HYPE、ONDO和JUP在半年内仍无解锁计划，显示出更大的短期供应稳定性。
评估代币解锁的关键因素
评估代币解锁的一个关键方面是将其与代币的现有市值进行比较。在这方面，TRUMP表现突出。其21.1亿美元的解锁规模约占其现有市值26亿美元的81%。如此高的比例引发了明显的稀释担忧。21.1亿美元的数字甚至超过了不到5亿美元的回购规模。除非需求显著增长，否则这一比例几乎必然会对价格产生压力。
其他显著的解锁风险包括WBT（11.5亿美元解锁，对应41.8亿美元市值=27.5%）和TIA（5亿美元解锁，对应16.9亿美元市值=29.5%）。这些比例不仅突显了潜在的稀释风险，还揭示了新供应可能带来的市场疲软。
市值与完全稀释估值（FDV）比率
市值与完全稀释估值（FDV）比率是衡量资产排放风险的另一个有用指标。低比率通常表明大部分供应尚未释放，未来的解锁不仅可能大幅增加资产的流通供应，还可能增加其排放量。
目前，TRUMP的Mcap/FDV比率仅为0.20，表现尤为突出。这意味着，在其总代币供应量中，只有一小部分目前处于流通状态。AOD（同样为0.32）和HYPE（也为0.33）的流通状况略好，但这些代币都是动态排放者，可能会向流通中注入更多代币。相比之下，APT和TIA显示出更健康的流通状况——其总供应量的60%-75%处于流通状态。
未来几个月的市场展望
在接下来的几个月里，交易者和投资者应密切关注代币解锁计划。原因在于，我们谈论的是数十亿代币的释放，而这些释放可能会对市场产生巨大影响。供需关系始终是价格的基本驱动力。
