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DeFi分层借贷：2021年的新趋势还是潜在风险？
在其最新发布的2020年第四季度回顾报告中，ConsenSys Codefi——一个专注于去中心化金融（DeFi）商业应用的产品套件——回顾了去年10月至12月的发展历程，并对2021年做出了一个大胆的预测：分层借贷将成为新的趋势。
什么是分层借贷？
分层借贷是一种应对DeFi中可变利率的方法。在加密领域之外，分层结构曾被用于抵押贷款支持证券，而这类证券正是2008年金融危机的催化剂之一。报告作者James Beck和Tom Hay解释道，分层允许用户存入资产，这些资产随后通过"诸如Aave或Compound等借贷协议"借给其他用户，但用户可以决定资金池的风险程度。例如，存入A分层的资金可能获得固定利率，而存入B分层的资金如果实际年收益率（APY）超过该固定利率，则可以获得额外利息...如果低于该利率，则收益会减少。
简而言之，分层让用户可以选择稳健收益或追求更高回报。
先行者：BarnBridge与Saffron Finance
目前，BarnBridge和Saffron Finance是两个准备推出分层借贷的协议。BarnBridge联合创始人Troy Murray表示，他们预计将在本季度发布产品，目前正在等待外部审计。而Saffron Finance尚未接受审计。
正如Beck和Hay所指出的："分层借贷完美展示了这些创新之间的可组合性。设计这个分层借贷系统的团队并非来自Compound或Aave，然而他们能够在现有借贷协议之上构建出一个全新的产品。"
潜在风险：可组合性的双刃剑
然而，这种可组合性也带来了潜在的风险。在2008年金融危机前夕，"垃圾抵押贷款支持证券的分层被重新打包为CDO（担保债务凭证）并进一步出售"。CDO是根据其分层向投资者支付款项的协议。例如，A分层将首先获得资金，而后续分层则最有可能遭受损失。
这看似没有问题，但此类金融产品并非存在于真空中，它们受到其他经济力量的影响。
"各种金融产品相互依赖的程度越高，这些产品的风险就越交织在一起，"Beck和Hay写道。"如果其中一个底层协议失败，它们就会对与该协议互动的其他相关产品构成系统性风险。"
BarnBridge的Murray认为，2008年的许多问题实际上并非源于金融工具，而是源于信用评级机构——这些机构通常由证券发行人支付费用来评估流程的风险。
"在一个可以实时审计的系统中，如DeFi，很多风险都被消除了，因为你没有一个可以被腐败的中央参与者来以一种或另一种方式对某些东西进行评级，因为他们的激励机制没有正确对齐，"他告诉Decrypt。"这正是2008年发生的情况。如果说有什么不同的话，DeFi在这方面是一个巨大的改进。问题不在于金融工具本身，而在于不良的人类行为者。"
投资者教育的重要性
无论如何，鉴于这些产品的复杂性，Beck和Hay认为人们需要理解它们的工作原理。事实上，他们写道，这是"避免重大财务损失的当务之急。"
（免责声明：ConsenSys为编辑独立的Decrypt提供资金支持。）
