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加密领域的稳定币新趋势：从风险资产到生息工具
尽管通胀终于开始回落，但利率仍在持续攀升。这种局面带来多重困扰，尤其对加密货币爱好者而言，这意味着比特币和狗狗币等高风险资产相比美国政府发行的保守债券已不再那么诱人。然而，这并不意味着加密货币领域完全陷入困境。
事实上，去中心化金融（DeFi）领域——特别是稳定币发行方——正在采取独特策略，充分利用当前的高利率环境。是的，朋友们，生息稳定币正卷土重来。但这一次，情况与Terra的Anchor协议时代大不相同。
从Maker的DAI到Frax Finance的sFRAX，市场上涌现出各种新型生息稳定币。sDAI（生息版稳定币）和sFRAX的收益均来自美国国债和其他现实世界资产投资，如公司债券。凭借高达5%的“安全”收益率，投资者正蜂拥而至。
推动Maker sDAI发展的Spark Protocol项目刚刚宣布，该代币的总流通量已达到10亿。不仅美元稳定币如此，与欧元挂钩的稳定币如Angle Protocol的agEUR也加入这一行列，其现实资产组合正带来4%的收益。
对加密领域的任何收益产品仍持怀疑态度？Angle联合创始人Pablo Veyrat表示：“如果不了解收益来源，你应该对离谱的收益率保持警惕。如果稳定币依赖内生抵押资产，它就是庞氏骗局。”以agEUR为例，其收益来自代币化的欧洲政府债券，换句话说，它只是普通的政府债务。
虽然其他一些稳定币通过质押ETH产生收益，但Veyrat表示他并不认同这种方式。“我不喜欢基于质押ETH的收益机制，因为那里几乎没有什么价值创造，”他告诉Decrypt，“而且这往往会导致抛售stETH收益，转而获取另一种美元计价资产。”
不过，一旦美联储开始降息，不依赖利率的替代设计可能会迎来转机。“目前，像sDAI这样主要从美国国债获得收益的生息稳定币将同步下跌，”21.co分析师Tom Wan表示，“然而，像eUSD、USDe这样从stETH或其他ETH LST获得收益的稳定币，将能够维持提供给用户的利率水平。”
在美联储降息之前，这些产品正享受着全球最强大央行之一带来的高收益。讽刺的是，这个利基市场现在似乎正从中心化政府及其金融政策中获利，而这正是比特币爱好者试图摆脱的。
这也使得许多此类稳定币容易受到货币政策变化的影响。“当稳定币发行方开始提供利息时，它们就依赖于与稳定币挂钩的货币的利率市场，”Monerium联合创始人兼CTO Gísli Kristjánsson表示，“这个市场最重要的影响因素是中央银行的隔夜存款利率。”
尽管Kristjánsson认为相比于普通的非生息稳定币，这些产品确实存在更多固有风险，但他也意识到它们的“优势”。“关键优势之一是这些协议的资产和负债的透明度，它们可以被审计，”他说，“由于数据以标准化格式存在于区块链上，因此可以开发工具来实时监控协议的健康状况。这相比传统银行的季度财务报告是一个重大改进。”
这才是关键：加密货币并未完全摒弃传统金融，而是正在发展成为一种动态的新工具，无论市场环境如何，都能让资金运作得更高效、更透明。当然，这远非定论，但无疑是一种进步。
