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以太坊的通缩承诺与现实偏差
虽然以太坊常被宣传为潜在的通缩资产，但协议运行的实际数据却呈现不同图景。自2021年以来，已有460万枚ETH（价值约135亿美元）被销毁，却未能阻止供应量的持续增长。这一异常现象对伦敦升级后建立的经济模型一致性提出质疑，也动摇了关于该资产程序化稀缺性的既定认知。
核心数据速览
• 通过EIP-1559机制已销毁价值超135亿美元的ETH
• 平均每分钟销毁2.22枚ETH，主要源自常规交易、Opensea、Uniswap V2和USDT转账
• 以太坊年化通胀率中位数达0.801%，接近比特币水平
• 销毁与发行的平衡高度依赖网络活跃度，通缩可能但非必然
大规模销毁机制的实际效用局限
2021年8月5日EIP-1559实施后，以太坊网络引入重大货币创新：自动销毁部分交易手续费（即"燃烧"机制），旨在ETH突破3000美元关口时缓解供应通胀压力。
在1438天内，该机制已销毁460万枚ETH（按当前市值计算约135.7亿美元），相当于每分钟销毁2.22枚ETH。这个数值与区块链活跃度保持强相关性。
根据ultrasound.money数据，ETH销毁的主要来源包括：
• 常规ETH转账：375,959枚
• Opensea(NFT平台)：230,051枚
• Uniswap V2(DEX)：227,045枚
• USDT稳定币转账：210,070枚
尽管该货币机制以透明简洁著称，却未能完全抵消新发行ETH的数量。燃烧效率与网络使用强度直接相关：交易量越大，ETH销毁量越高。反之，在活跃度低迷期，该机制便显现局限性。自2021年以来，新币发行量仍持续超过总销毁量，使预期中的供应量缩减效果大打折扣。
温和但持续的通胀：以太坊悖论
即便经历大规模销毁，以太坊网络的ETH发行量仍高于销毁量。伦敦硬分叉后已新增3,695,537枚ETH（约108.9亿美元）。期间年化通胀率中位数达0.801%，虽显著低于此前工作量证明机制下3.394%的水平，却与当前比特币0.809%的通胀率近乎持平。
销毁与货币创造间的差距揭示了不稳定平衡的政策现状。不过最新周数据显示轻微拐点：七日内的发行率降至0.723%，新增ETH16,745枚。这种变化似乎与网络活跃度下降导致的燃烧压力减弱有关。
与"以太坊正在通缩"的流行观点相反，实际情况更为复杂。销毁与创造的平衡高度依赖交易量和去中心化应用对网络的使用强度。短期来看，这种受控通胀或许是可行折中方案：既能保障验证者激励，又可限制持有者权益稀释。但长期而言，若在低活跃期无法保持燃烧效率，即使维持温和通胀也可能引发问题。协议是否将调整经济参数，或依赖生态有机增长实现趋势逆转，仍有待观察。
