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联邦法院支持SEC 对Telegram发布初步禁令
今日，联邦法院法官支持美国证券交易委员会（SEC）对Telegram的诉讼，并针对该社交网络公司17亿美元的首次代币发行（ICO）发布了初步禁令。在周二提交给纽约南区法院的意见和命令中，法官P. Kevin Castel认为"SEC在证明Telegram当前分发Gram的计划是根据Howey测试发行证券方面，显示出很大的成功可能性。"
Howey测试与案件背景
Howey测试是由最高法院创建的事实标准，用于确定某些交易是否构成投资合同。2018年，Telegram通过ICO筹集了17亿美元，承诺向175位富裕投资者交付29亿枚Gram代币，这些投资者随后将以丰厚利润将这些代币转售给公众。Telegram辩称，根据Regulation D 506(c)豁免下的证券私募发行，该协议是合法的。
Telegram通过所谓的未来代币简单协议（SAFT）出售Gram，这是一种旨在为ICO提供合规替代方案的投资合同。SEC在去年10月辩称，Telegram开放网络（TON区块链）的代币销售是非法的，因为根据美国法律，Gram构成证券，而证券销售必须在SEC注册。Telegram对此提出异议，但同意在与SEC解决此案之前暂停推出该网络。
双方争议焦点
Telegram认为与购买者的原始协议确实是证券，但在推出TON后向公众进行的Gram二次销售将无关且不构成证券。SEC对此持不同看法，并一直在努力阻止Gram的发行。去年10月11日，SEC获得了一项临时禁令，以阻止原定于当月月底推出的TON。（在区块链启动之前，Gram实际上不可能存在。）此后，该机构一直在推动永久禁令。
法院裁决与影响
Castel法官表示："根据Howey测试的经济现实，法院认为在该计划的背景下，Gram在二级公开市场上的转售将是未经注册声明的证券销售的重要组成部分。"他进一步写道："Telegram知道并理解，理性的购买者不会愿意支付17亿美元来购买Gram，仅仅是为了存储和转移价值。相反，Telegram制定了一项计划，通过创建一种结构来最大化初始购买者愿意支付的金额，使这些购买者能够在向市场转售时最大化其获得的价值。"
尽管Castel的法庭因疫情隔离而关闭，但他的裁决预计将在下月底之前做出。根据Telegram为Gram发行的购买协议中的条款，如果TON网络未能在4月30日之前启动（这是该社交网络为其区块链启动设定的新日期），投资者可能有权收回他们的资金。
后续发展
如果Telegram愿意，可以对禁令提出上诉并将此案诉诸审判。它当然有资金这样做。但加密货币评论家David Gerard认为这不会发生。正如他在博客中所写："他们可能会放弃并将所有资金归还给投资者，正如SEC所希望的那样——尽管他们已经花费了不少。但我强烈怀疑这将为Telegram的ICO画上句号。"
