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中国投资者：USDT背后的隐形推手
在比特币观察者中，一个令人兴奋的问题是：是谁在购买支撑比特币的所有USDT？根据Decrypt获得的一份Sino Capital最新报告，答案很简单：许多中国投资者都在其中。而且他们不希望外界知道他们在购买USDT，因为中国政府对比特币的购买持反对态度。
这一解释有助于回应一些对USDT的批评。这些批评部分源于一篇学术论文，该论文声称Tether在2017年被用来推高比特币价格，以及USDT仅持有四分之三储备的说法。批评者一直认为，该公司只是在"凭空"发行稳定币，并没有真正的买家，从而抬高了比特币的价格。
但报告指出，影响新USDT发行的一个因素是中国买家通过场外交易经纪人进行购买。"我们的关键观点是：1）场外交易在中国是一个巨大的市场——比人们想象的要大得多；2）USDT是这一流动的关键，"位于北京的Sino Global Capital首席执行官Matthew Graham表示。
自2020年以来，Tether已经向加密货币市场增加了价值50亿美元的USDT，总市值达到90亿美元——是其他任何稳定币的10倍。据估计，对大部分USDT的需求来自约10万名中国散户和机构买家，他们无法通过其他方式进入加密货币市场。
报告指出："USDT是中国加密货币投资者进入市场的一种非常流行的方式，大多数交易所都提供一系列场外交易选项。"
报告解释了中国比特币法律的灰色地带。虽然中国政府承认比特币是虚拟财产（因此并不禁止拥有加密货币），但它禁止了交易所。（许多交易所将服务器转移到其他司法管辖区，仍然为使用VPN的中国公民提供服务。）自2018年以来，中国还禁止公民访问国外加密货币服务，并禁止银行为交易所开设账户。
这就是USDT的用武之地。这种稳定币非常适合服务被银行和政府排除在市场之外的中国加密货币客户，主要是因为它具有高度流动性，与所有主要东南亚交易所集成，并且无需许可。
这些代币由场外交易柜台分发，这种经纪模式在中国冷战后的工业繁荣期间变得流行，作为散户投资者进入受限市场的一种方式。根据运营情况，这些场外交易市场将在中国高度网络化、紧密联系的加密货币经济中匹配买卖双方，或者自己提供流动性。
一位与Decrypt交谈的匿名场外交易员工证实了报告的发现。该员工指出，用人民币（CNY）兑换比特币在技术上并不违法，但任何这样做的人都会面临银行账户被锁定甚至关闭的风险。该员工表示，USDT兑换比特币交易并非完全合法，但它是被容忍的。
"包括特别是涉及USDT的场外交易在中国是一个'公开的秘密'，"Graham告诉Decrypt。"这是一个敏感话题，但在中国的加密货币社区中是常识。"
与Decrypt交谈的员工表示，他的场外交易服务大约有100个大客户，根据比特币的价格趋势，年交易量超过50亿美元。他表示，该场外交易在西方与对加密货币友好的银行设有账户，包括Silvergate和Deltec（后者是Tether使用的巴哈马银行）。
该场外交易还与几家西方交易所经纪人有关系，为加密资产提供流动性；由于两个实体之间的业务关系，它可以直接从Tether购买。
在法律灰色地带跳舞可能很棘手，但Sino Capital的报告称，像这样的场外交易已经掌握了保持站稳的必要步骤。
"在中国，最聪明和最成功的商人往往也是最安静的，"报告说。这就是为什么没有人公开谈论购买USDT；这不是因为Bitfinex/Tether在向市场注入无支持的USDT，而是因为那些正在购买的人不希望任何人——尤其是他们的政府——知道。
在人民币比特币交易合法化之前，不要指望来自中国的USDT购买压力会很快停止。
但如果你认为USDT与比特币的联系只会推高BTC的价格，那并不完全正确。虽然USDT-BTC交易确实允许更多中国人买卖，但"实际上在我们看来，USDT流入在某种程度上抑制了比特币价格的升值，"Graham说。"对于那些主要目的是'脱离网络'的人来说，它提供了一个替代的着陆点，而且没有波动性。以前，同样动机的人更有可能购买比特币。"
