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2025年6月3日：Strategy公司推出新型永续证券Stride
2025年6月3日，Strategy公司（原MicroStrategy）推出名为Stride（STRD）的新型永续证券。该证券允许投资者无需直接购买比特币即可获得10%的收益率，同时Strategy公司将获得资金购买更多比特币。这一新产品在加密货币社区引发两极反响。
Stride是什么？
继Strife和Strike之后，Strategy公司推出A系列优先股Stride（STRD）。该证券为不可赎回、非累积型永续证券，固定股息率为10%，高于Strike的8%，但优先级低于同样提供10%股息的Strife。
Stride是Strategy公司"三活塞比特币引擎"的重要补充，该引擎原本由普通股MSTR及两种优先股（STRK和STRF）构成，旨在利用比特币的稀缺性和波动性实现收益最大化。如今该公司似乎通过新增第四种元素进一步完善了这个机制。
Stride免收手续费，收益率高于多数ETF，对长期投资者颇具吸引力。当发生根本性变化或基于税务考量时，公司可能回购该证券。STRD股息支付需经董事会决议，属于非强制性支付。
市场疑虑何在？
加密货币社区部分人士将新证券发行视为Strategy公司陷入困境的信号。批评者认为该公司正面临现金流枯竭，试图通过该方案快速融资。
CoinBureau首席执行官Nic Puckrin就Stride发行提出多项质疑：股息资金来源是否可靠？若以普通股为STRD融资会否导致股权稀释？若证券销售不畅，会否被迫出售比特币？尽管未直接使用"庞氏骗局"表述，Puckrin质疑该模式本质是用新投资者资金支付现有投资者。
比特币爱好者Shanaka Anslem Perera更直言该方案带有明显庞氏特征。Strategy公司在2025年一季度承认的42.2亿美元净亏损加剧了市场疑虑。若该公司抛售MSTR股票为STRD投资者支付股息，可能破坏原有比特币引擎的平衡，损害MSTR股东利益。
支持者眼中的创新之举
在当前比特币价格超过10万美元的背景下，Strategy公司80多亿美元的债务未被视作严重问题。高盛分析指出，只有当2027年BTC价格腰斩时，投资者才可能停止向该公司注资。
MSTR投资者Adam Livingston发表系列推文阐述新证券的巧妙设计，特别强调其对Strategy联合创始人Michael Saylor的益处："Saylor获得低成本资本，无需股权稀释，支付具有选择性，且随时可终止该计划。"
Livingston指出，收益设计实际是比特币积累的伪装，公司可在情况恶化时暂停股息支付，且STRD不会稀释流通股。他认为该证券主要面向对比特币持观望态度但又想获利的投资者，机构配置者和养老基金也可能感兴趣。
在Livingston看来，STRD为传统金融人士提供10%收益渠道，而比特币资深玩家则视其为减少市场供给的低成本资本工具。他此前曾提出，Strategy公司正在重构比特币稀缺性，创造一种"合成减半"效应。
尽管这些金融操作引发关于比特币去中心化本质的讨论，但从Michael Saylor的立场看，Strateg公司的市场地位反而因此更加巩固。
