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比特币的多重角色与市场关联性分析
比特币的本质与愿景
比特币呈现出多重面向。对某些人而言，它是投机和投资的工具；对另一些人来说，它是无国界、抗审查的汇款媒介。然而，从本质上讲，比特币最恰当的定位可能是：一种为用户提供货币独立性的替代性货币体系。正是这一视角，推动了比特币作为对冲资产（即数字黄金）的叙事，使其被认为能够在全球经济危机中抵御风险。
市场关联性的新趋势
这一诞生于2008年金融危机的叙事，如今正面临考验。在3月12日因新冠疫情引发的市场暴跌后，比特币的价格并未表现出独立走势。与大多数主要资产一样，比特币的走势与其他资产密切相关。事实上，比特币与其他主要资产的相关性已创下新高。
市场评论员特别关注比特币与标普500指数的相关性。根据加密分析公司Coin Metrics的数据，两者之间的相关性达到了前所未有的水平。目前，在1.0到-1.0的相关性尺度上（1.0表示完全相关，-1.0表示完全不相关），比特币与标普500的相关性系数为0.16。
历史对比与发展趋势
在比特币的发展历程中，其与标普500的相关性大多为负值，直到2017年的牛市（当时比特币的暴涨吸引了大量新投资者，其中许多人同时参与其他市场）。作为对比，比特币的实物对标资产——黄金，通常与股票呈现负相关性。例如，2008年金融危机后，黄金与标普500的相关性为-0.89。
然而，在黑色星期四事件中，黄金价格与其他主要资产一样遭受重创。市场分析师认为这并不意外，因为当时创纪录的抛售意味着投资者在清仓所有资产以获取现金。这包括黄金等硬资产，尤其是比特币，后者交易限制较少，比黄金更容易变现。
与其他资产的相关性分析
就比特币与黄金的相关性而言，自2017年7月从历史高点0.23降至-0.11后，这一比率一直在稳步上升。目前虽未达到比特币与标普500的相关性水平，但仍保持正值，为0.04。
在负相关性领域，比特币与跟踪股市波动率的指数的相关性正在创下新低。比特币与VIX波动率指数的相关性为-0.12。如果继续下降，将接近2018年初和2019年初的低点。对于比特币支持者而言，这种作为对冲其他市场波动性的高波动性资产，可能并未达到预期效果。
未来展望与潜在价值
比特币支持者可能会为以下好消息感到欣慰：比特币与DXY美元指数（追踪美元兑一篮子货币价格）呈负相关。但坏消息是，由于国际社会对全球经济稳定的担忧，美元购买力得到了提升。
虽然现金在当前环境下占据主导地位，但现在完全否定比特币作为对冲资产的叙事可能为时尚早。从最极端的应用场景来看，比特币是对抗金融体系、经济和政治体制崩溃的保险政策。当前危机仅开始一个月，经济衰退可能才刚刚开始，未来几个月这些相关性可能会出现显著变化。毕竟，黄金在2008年危机初期也大幅下跌，但不久后就与股市走势分离。数字黄金会走相同的道路吗？我们很快就能得到答案。
