资金费率
资金费率热力图
多空比
大户多空比
币安/欧易/火币大户多空比
Bitfinex杠杆多空比
账号安全
资讯收藏
自选币种
我的关注
英国小型上市公司效仿美式比特币代理转型策略引发争议
据8日消息，英国小型上市公司正效仿美国企业将科技公司完全转型为比特币代理的争议性操作手册。这一策略简单但激进：通过增发新股筹集资金，继而大量购买比特币。企业高管希望此举能为投资者提供英国市场尚难直接接触的加密货币间接敞口，从而推高股价。
比特币代理策略的英国化尝试
TOBAM联合投资主管阿克塞尔·卡布罗尔通过《微策略绩效分析》研究报告指出，英国企业正在复制微策略2020至2024年间在美国的成功路径。微策略通过比特币资金管理策略，其收益表现远超比特币本身涨幅。
阿克塞尔认为，该模式虽存在风险，但可能是为数不多能重振英国股市的工具。他同时强调，将比特币纳入资产负债表并不意味着自动成功。"比特币并非点铅成金的魔杖"，企业必须评估战略与业务的匹配度。
超额收益的三大来源
数据显示，2021至2024年间微策略股价暴涨7.5倍，远超比特币3.2倍的涨幅。TOBAM研究揭示其超额收益来自：将股票溢价转化为账面价值并购买更多比特币、随时间扩大比特币敞口、以及利用比特币持仓价值与股票交易溢价间的杠杆效应。
研究发现，当企业以溢价发行新股并用于增持比特币时策略最有效——这被称为"比特币收益率"。微策略在2021-2024年间曾实现约50%的比特币收益率。但该策略存在明显缺陷：2023年其比特币持仓增加43%的同时，总股本却膨胀了48%，导致比特币收益率转负。
双重杠杆效应解析
研究指出，绩效还取决于股票对比特币持仓价值的溢价程度（比特币价格溢价）。2021年若溢价维持平稳，股东仍能获得近两倍比特币收益。而2023-2024年溢价扩大使投资者收益最高达比特币表现的三倍。
敞口管理同样关键。微策略的实现敞口(β)有时超过1：2022年加密货币抛售期间，其股票折价交易反而推高了敞口；2024年虽初始敞口较低(β₀=0.75)，但61%的比特币收益率将实现敞口推升至1.2。
英国市场的特殊机遇与风险
阿克塞尔认为，英国小型股的这种尝试可能为零售和资产投资者提供参与加密市场的实用途径。在英国加密投资选项远落后于美国的现状下，这种间接路径可能是部分投资者目前唯一的选择。
但研究最后发出警示：该模式并非万能解决方案。执行不当将导致股权稀释和负收益；成功实施则可能成为被市场遗忘的企业重获关注的最后机会。关键在于平衡股票发行时机、控制稀释程度，以及对比特币的战略性购买。
