研究：比特币已实现市值与市场市值对比揭示避险资金流向动态变化_新闻

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研究：比特币已实现市值与市场市值对比揭示避险资金流向动态变化

2022-12-12 18:44:00

市场动态转变：稳定币正在取代比特币成为避险选择

市值与实现市值分析揭示市场趋势

根据CryptoSlate对市值和实现市值比特币主导率（BTC.D）数据的分析，用户正越来越多地使用稳定币而非比特币作为避险选择。

市值与实现市值的区别

大多数人都熟悉市值这一概念，它通过将流通供应量乘以当前代币价格计算得出。实现市值也是一种估值指标，但与市值不同，它用代币最后一次移动时的价格代替当前价格。这种方法被认为能提供更准确的估值，因为它考虑并最小化了丢失和无法找回的代币的影响。

根据Glassnode的估算，目前被持有或丢失的代币数量约为700万枚，占流通供应的相当大比例。如果一个代币从未移动过，其实现价格为零；如果一个代币长时间未移动，其影响将以远低于当前价格的水平被记录。因此，活跃的代币构成了实现市值估值的主要部分，与市值相比提供了更全面和具有代表性的数据。

然而，实现市值并不能区分丢失/无法找回的代币和深存储的代币。因此，虽然它确实减弱了丢失/无法找回代币的影响，但仍然不是一个完美的估值指标。

比特币主导率的变化

尽管存在这些差异，市值仍然比实现市值使用得更广泛。例如在BTC.D的计算中。目前，加密货币市场距离市场顶部已经超过一年。在此期间，BTC.D最低达到38.9%，在Terra崩溃及随后的避险趋势推动下，于6月达到48.6%的峰值。

BTC.D是通过将整个加密货币市场的总市值除以比特币的市值来计算的。目前，比特币主导率为40.7%，接近周期低点。在过去的熊市中，BTC.D要高得多，上一个周期的熊市中，BTC.D曾高达73.9%。

如果使用实现市值而非市值来计算BTC.D，当前数字为60%，这更符合大多数用户在熊市期间将比特币作为避险选择的预期。然而，与计算BTC.D的市值方法一样，实现市值方法也显示过去熊市期间的主导率要高得多（超过60%），例如2015年时约为90%。这引发了关于2022年与2015年市场动态变化的疑问。

稳定币的崛起

稳定币旨在保持固定价值，不受加密货币价格波动的影响。它们提供了一种在保留加密货币市场资本的同时进出头寸的方式。BitUSD是首个上市的稳定币，于2014年7月推出。但直到2015年Tether推出后，稳定币才开始崭露头角。在Tether流行之前，投资者倾向于在熊市期间转向比特币。但自2017年左右以来，情况已不再如此。

下图显示了自2018年以来比特币：稳定币供应比率（SSR）的宏观下降趋势，当前比率约为2。该指标说明了以比特币计价的比特币供应与稳定币供应的比例。当SSR较低时，表明当前稳定币供应具有较高的购买潜力。换句话说，低SSR等同于高比例的闲置稳定币。当结合BTC.D下降趋势来看时，这表明稳定币正在成为避险的首选。

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