法官裁决Ripple的XRP销售不构成投资合同
法官Analisa Torres裁定,Ripple向公众出售XRP以及该代币的分发不构成投资合同的要约和销售。这些包括“程序化销售”(向公众买家提供XRP)和“其他分发”(向人们免费提供XRP)。
公众销售与Howey测试
法院得出结论,前者不满足Howey测试的第三个条件,因为公众买家无法知晓将代币价格表现与公司表现联系起来的各种声明和营销活动。同时,后者未能通过Howey测试,因为接收者从未为该资产投入任何投资。
机构销售构成投资合同
然而,法院裁定,向机构买家提供的所有XRP销售确实构成了投资合同的要约和销售,因为这些买家足够“成熟”,能够理解XRP价格与公司表现之间的联系。此外,Ripple直接向机构买家营销和推广该代币,他们有合理的预期从其投资中获利。