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全球贸易阴云下股市逆势反弹的深层逻辑
尽管全球贸易环境充满不确定性，股票市场却持续展现反弹势头。多数投资者仍对特朗普总统的关税政策最终将趋于缓和抱有期待，这种被称为"TACO交易策略"的投资逻辑基于一个前提：特朗普将在可预测范围内施加适度压力，但会避免采取足以严重扰乱市场的激进措施。
市场对贸易摩擦展现惊人韧性
近期欧盟和墨西哥新晋成为特朗普政府的施压对象，但股市反应相对平静。德意志银行分析指出："市场参与者认为当前的关税升级尚在预期范围内，因此克制了负面反应，同时反映出对未来政策可能松动的乐观预期。"
尽管企业和经济专家担忧关税可能对经济造成显著负担，但截至目前的数据尚未显现实质性冲击。不过，即将公布的6月CPI数据、二季度财报及美国零售销售数据，将成为衡量贸易紧张实际影响的重要标尺。
隐忧与希望并存的矛盾局面
ClearBridge Investments首席投资官斯科特·格拉瑟警告称："关税对下半年企业收益的潜在影响仍是最大风险因素。当前由于库存调整和消费者对价格转嫁的抵触，冲击效应有所延迟，但未来数月通胀压力将显著显现。"其分析显示，美国实际平均关税率可能升至14-15%，这反映了贸易谈判可能延长的预期。
在此背景下，部分投行正调整保守预期。美国银行在"独立日"后曾下调标普500企业年度EPS预测，近期又因关税风险缓和及一季度强劲业绩而上调预期。但该行仍强调："关税议题仍是主导市场走向的关键变量。"
悬在市场头顶的达摩克利斯之剑
德意志银行提醒："指望在不经历市场调整的情况下获得特朗普政府的让步可能过于乐观。最终货币政策转向或企业业绩放缓，或将迫使特朗普调整贸易战略。"
当前市场仍押注于贸易政策的弹性调整空间，但即将发布的经济数据可能随时改变游戏规则。TACO交易策略的乐观预期能否兑现，抑或新的风险突然爆发，仍是悬而未决的市场命题。
