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初始交易所发行（IEO）的兴起与投资趋势
在2017年ICO（首次代币发行）的疯狂增长以及2018年下半年的大幅下滑之后，关于ICO的监管和众筹未来一直存在诸多疑问。不幸的是，2017年末山寨币狂热期间，融资的便捷性和不透明性导致近80%的ICO被认定为骗局。因此，监管机构开始关注这一领域，尽管他们推出指导方针的速度缓慢，但最终发布了一些关于代币及其法律地位的明确框架。
美国证券交易委员会（SEC）正式发布了备受期待的“加密代币框架”，但仍有许多未解答的问题和需要进一步讨论的议题。尽管如此，这是一个开端，其对ICO场景以及IEO（初始交易所发行）的影响尚未完全显现。
什么是初始交易所发行（IEO）？
初始交易所发行（IEO）在过去几个月中从ICO的缓慢步伐中脱颖而出，似乎是对传统ICO的改进。虽然IEO确实提供了一些显著的优势，但它们仍然存在信任中介的问题，这些中介在“加密货币市场的阴暗面”中已被证明是重要角色。
那么，IEO究竟是什么？它的意义又是什么？
从本质上讲，IEO基本上是通过交易所（或“启动平台”）作为中介进行的ICO。在最初的几次销售之后，特别是BitTorrent在Binance的Launchpad上的代币销售，IEO在媒体中获得了关注。BitTorrent在18分钟内筹集了720万美元，而Fetch.AI最近也在Binance的Launchpad上在22秒内筹集了600万美元。
虽然可以将这些项目的成功归因于炒作，但IEO在补充这些成功销售中可能扮演了更具影响力的角色。
随着ICO兴趣的消退，私募（即VC种子投资）有所增加，与此同时，交易所推动“启动平台”以更标准化的形式直接向客户群提供项目代币。
IEO表面上是项目开发者和交易所之间关于在交易所上初始放置代币的协议。与ICO在交易所上列出的更隐秘性质以及项目、排名网站和交易所之间的可疑动态不同，IEO应该是更可靠的代币发行。
交易所在IEO之前通过审计、技术分析和代币的潜力对项目进行分析，并在整个过程中直接在其平台上管理销售。类似的ICO销售参数，如固定定价、分配的供应量和硬/软上限，也在IEO中确定。
IEO的主要参与者及其优势
要分析IEO为何兴起，需要评估销售的三个主要参与者：交易所、项目和投资者。
对于交易所来说，主要优势是它们可以获得上市费用，并可以吸引更多希望参与IEO的用户到其平台。这些用户甚至可能成为交易所的长期用户，无论是因为他们对交易体验印象深刻，还是仅仅为了IEO。无论哪种方式，这对交易所来说都是一个积极的发展。
项目可以确保更合法的代币销售，因为它们有交易所的官方支持，交易所确定它们已经对项目的诚信进行了尽职调查。项目还可以将其代币暴露在大量投资者面前，特别是在Binance的情况下，这些投资者渴望新的盈利机会。BitTorrent和Fetch.AI的几乎立即售罄表明了项目的这一优势。
投资者享有代币在交易所上市的优势，具有即时流动性，并且能够通过各种方法（如法币、BTC，甚至在某些情况下其他山寨币）支付IEO中的代币。
然而，投资者再次处于不利地位，因为他们在IEO情景中面临最大的风险。投资者不得不“信任”交易所作为中介，而在“受信任的第三方是安全漏洞”这一格言盛行的行业中，加密货币交易所多年来的记录充其量是糟糕的。
投资者可能会感到更放心，通过IEO购买的项目不是骗局；然而，IEO政策在交易所之间有所不同，像QuadrigaCX的崩溃或Coinbase接纳被认定为“互联网五大企业敌人”之一的团队这样的问题应该提醒投资者谨慎对待交易所。
此外，尽管最近的SEC框架是一个开始，但它并没有解决影响IEO的具体问题，如外国初创公司如何受到影响，或发布中引用的“活跃参与者”广泛类别的构成。
IEO的前景及加密货币投资趋势
IEO为项目和交易所提供了有趣的前景，以振兴加密货币领域初创公司的众筹模式，但仍然将投资者置于类似的危险境地。
例如，EXMO在2019年2月推出了IEO，将其审查/尽职调查过程定义为：“该过程实际上与ICO后对代币的传统尽职调查过程相同。正如已经指出的，在ICO中筹集资金并不能以任何方式保证项目的未来成功。”
这对投资者来说并不十分令人放心。他们继续引用评估项目价值和“愿望”以加入营销活动（如空投和“特殊声誉工作”）的重要性。
尽管Binance的Launchpad取得了初步成功，并且诸如Bittrex等交易所的IEO计划引起了更多关注，但它们看起来与ICO惊人地相似。
对于投资者来说，IEO可能似乎是代币销售的更保守选择，但如果ICO的兴衰有任何教训，那就是要谨慎对待新的资产类别和筹资方法。自己做研究，不要依赖第三方来验证项目的合法性。
然而，投资者现在在加密市场中似乎更加谨慎，这可能是ICO急剧下降的一个重要因素。
传统投资的增长
作为一个推论，更谨慎的投资决策似乎与数字资产的传统投资形式的增加相吻合。像Coda Protocol这样获得种子投资的项目正在接受VC公司的额外投资。整个投资格局正在迅速发展成为一个更成熟的生态系统，包括传统VC、加密VC、对冲基金、资产管理公司等。
随着2019年的继续，传统公司更广泛投资的趋势似乎有望加速。至于IEO，它们为投资者提供了更灵活的买入选择（如法币和山寨币）以及更好/有保证的初始流动性，但仍然伴随着与ICO类似的风险。
在一个“不要信任，验证”是核心加密货币支持者的重要口号的行业中，声誉风险作为交易所适当审查项目的最终激励的概念忽略了重点——并且似乎不真诚，因为它不代表交易所的主要激励，即追求利润。
IEO可能会在ICO市场崩溃的情况下证明山寨币项目的短暂投资火花，但其存在的长期影响似乎不太可能在日益谨慎的投资者群体和进入市场的金融公司不断变化的格局中扎根。
