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并非所有加密货币都属于证券
美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）确认了2018年SEC分析师的说法，即并非所有加密货币都属于证券。这位监管机构负责人还强调，在新兴的加密货币领域，需要更加细致地讨论在SEC眼中什么构成证券。克莱顿还赞扬了委员会在处理与加密货币监管地位相关事务时的透明度。
在2019年3月7日的一封信中，克莱顿回应了北卡罗来纳州共和党议员泰德·巴德（Ted Budd）早些时候提出的询问，这些询问涉及SEC公司财务主管威廉·辛曼（William Hinman）在2018年中期发表的评论。2018年6月，辛曼在一次演讲中宣布以太坊（Ethereum）不是证券。
根据克莱顿的说法，委员会并不认为以太坊（市场上第二大加密货币）是证券。尽管以太坊在2014年确实进行了一次首次代币发行（ICO）。
对于克莱顿来说，加密货币是否符合证券的定义主要取决于联邦证券法以及豪威测试（Howey test）的规定。信中对此的详细说明如下：
“投资合同的‘试金石’是‘是否存在对共同企业的投资，且该投资基于从他人的创业或管理努力中获利的合理预期’。判断数字资产是否为‘投资合同’取决于将豪威测试及其衍生理论应用于数字资产交易的具体事实和情况。”
关于辛曼的声明，克莱顿表示他同意前者的分析。将以太坊归类为非证券是演讲的一个亮点。通过这封信，委员会似乎同意辛曼的观点，即以太坊确实不是证券。此外，在2018年6月，克莱顿将比特币和类似的替代法定货币的加密货币认定为非证券。
对实用性与证券辩论的细致处理
尽管克莱顿表示已经有一套现成的指南来确定加密货币的监管地位，但他承认，鉴于虚拟资产的独特性，代币是否为证券的问题可能需要更加细致的方法。
根据克莱顿的说法，SEC继续采用透明的流程，与行业利益相关者就加密货币的监管地位进行接触。在信中，SEC负责人宣布，委员会已经建立了多项举措，旨在帮助行业参与者更好地遵守监管规定。
然而，许多评论员认为，SEC关于ICO代币属于证券的立场将对美国行业的发展产生负面影响。2018年底，一群国会议员开始进行初步的议会程序，以制定将加密货币从证券法中豁免的立法。
2019年，科罗拉多州和罗德岛州等州正在通过法律，将ICO从州证券法规中豁免。美国监管机构对于加密货币是实用工具还是证券缺乏共识，导致许多州出现了不同的法规拼凑。
与此同时，SEC负责人坚称，委员会将继续保持警惕，打击欺诈和其他违反联邦证券法的行为。自2017年以来，SEC在美国对ICO进行了严厉打击，过程中记录了许多逮捕和项目关闭。
